冠城大通：維持全年42億銷售額判斷

  投資要點(diǎn)：

  瀾石項(xiàng)目結(jié)算面積增加，助推中報(bào)業(yè)績(jī)同增160%

  7月9日，公司披露2013年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2013年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加160%左右，預(yù)計(jì)基本每股收益為0.93元/股左右。從業(yè)務(wù)分拆的角度看，在扣除屬于非經(jīng)常性損益的深圳冠洋股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益(EPS)約0.53元之后，1-6月公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所實(shí)現(xiàn)的EPS約為0.40元，較2012年同期的0.36元(EPS)，提升了11.1%。由于當(dāng)前公司漆包線業(yè)務(wù)盈利能力一般，此次中報(bào)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)來源于北京藍(lán)郡項(xiàng)目(太陽星城C區(qū))結(jié)算面積的增加。

  上半年商品房銷售約13億元，靜待下半年進(jìn)一步釋放

  2013年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)商品房銷售收入約13億元，較12年同期的11.9億元上升了9.2%，主要來源于北京的太陽星城C區(qū)瀾石項(xiàng)目、南京的冠城大通藍(lán)郡家園項(xiàng)目等。對(duì)于公司全年商品房銷售額，我們維持前期的目標(biāo)值42億元。我們預(yù)計(jì)公司下半年商品房可售貨值有望進(jìn)一步提升，屆時(shí)總可售資源在70億元以上，具體包括：太陽星城B、C區(qū)項(xiàng)目約40億元、首璽項(xiàng)目約9億元、?？平?xiàng)目約15億元以及其他項(xiàng)目約6億元等。假定以60%的整體去化率，2013年的商品房銷售預(yù)測(cè)值約42億元，較2012年的34.2億元將上升23%左右。

  維持“買入”評(píng)級(jí)

  我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為1.06元、0.83元和1.12元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為8.4倍、10.7倍和7.9倍。我們維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)，基于如下考量：(1)13年公司可售資源較豐富，銷售業(yè)績(jī)有彈性；(2)北京海科建以及福州永泰項(xiàng)目有望依次接力北京太陽星城項(xiàng)目鑄就公司未來成長(zhǎng)潛力；(3)公司當(dāng)前PE估值不到7倍，具有投資的安全邊際。