[克而瑞]華發(fā)股份：銷售額同比上漲58.5%，全國(guó)化布局提速

??【銷售金額同比增長(zhǎng)58.5%，年度股息率9%】2019年，華發(fā)股份實(shí)現(xiàn)銷售金額922.73億元，同比增長(zhǎng)58.5%；實(shí)現(xiàn)銷售面積395.91萬(wàn)平方米。根據(jù)克而瑞榜單數(shù)據(jù)，2019年華發(fā)股份位居銷售排行榜第39位，繼2018年提升9位后，又提升8位，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的持續(xù)趕超。銷售結(jié)構(gòu)方面，2019年華發(fā)股份在珠海區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售金額256.21億元，同比增長(zhǎng)106%，業(yè)績(jī)占比進(jìn)一步提升至27.8%，穩(wěn)居珠海龍頭地位；此外華東區(qū)域業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度保持在40.7%的高位；北方區(qū)域和北京公司首次業(yè)績(jī)釋放，合計(jì)銷售占比8.1%，整體區(qū)域分布更趨均衡。2019年，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金4元（含稅），連同中期分紅,派發(fā)現(xiàn)金股利占2019年凈利潤(rùn)的45.6%，股息率達(dá)到9%。

??【新進(jìn)11城，全國(guó)化布局加速】2019年，華發(fā)股份通過(guò)公開競(jìng)購(gòu)、合作開發(fā)等方式積極拓儲(chǔ)，首次進(jìn)駐重慶、成都、長(zhǎng)沙、鄭州、宜昌、湛江、煙臺(tái)等11個(gè)城市，新增36個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目拓展資金超過(guò)300億元，整體溢價(jià)率保持在10%以下的較低水平。截至2019年年末，華發(fā)股份擁有待開發(fā)土地儲(chǔ)備建筑面積697.48萬(wàn)平方米，在建面積1367.02萬(wàn)平方米。期內(nèi)，華發(fā)股份在加速拓展核心一、二線城市及輻射的三四線城市的基礎(chǔ)上，完成了珠海、華南、華東、華中、北方、山東6大區(qū)域以及北京公司的“6+1”區(qū)域布局，全國(guó)化布局進(jìn)一步深化。

??【營(yíng)收增長(zhǎng)39.9%，主體信用評(píng)級(jí)上調(diào)】2019年，華發(fā)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入331.5億元，同比增長(zhǎng)39.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.2億元，較上年進(jìn)一步增長(zhǎng)38.1%。期內(nèi)，華發(fā)股份的毛利率為29.6%，較2018年同期提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率和歸母凈利率均較去年同期微降。凈負(fù)債率進(jìn)一步下降56.6個(gè)百分點(diǎn)至176.9%，債務(wù)壓力持續(xù)減緩?，F(xiàn)金短債比0.59，長(zhǎng)短債務(wù)比1.34，債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。期內(nèi)，華發(fā)股份積極探索創(chuàng)新融資模式，融資渠道進(jìn)一步拓寬，平均融資成本保持在6.35%的合理水平，主體信用評(píng)級(jí)及各項(xiàng)融資產(chǎn)品評(píng)級(jí)均由“AA+”上調(diào)至“AAA”。

??【“一核兩翼”業(yè)務(wù)發(fā)展格局持續(xù)深化】在產(chǎn)業(yè)布局方面，華發(fā)股份一改地產(chǎn)行業(yè)“重銷售輕運(yùn)營(yíng)”的風(fēng)格，已形成以住宅為主業(yè)，商業(yè)地產(chǎn)與上下游產(chǎn)業(yè)鏈同步發(fā)展的“一核兩翼”格局。年報(bào)顯示，華發(fā)股份旗下以華發(fā)商都、華發(fā)新天地等為代表的優(yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)大幅增加，為華發(fā)股份未來(lái)穩(wěn)定的可持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

??1 銷售

??銷售金額同比增長(zhǎng)58.5%

??珠海區(qū)域業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度提升

??2019年，華發(fā)股份實(shí)現(xiàn)銷售金額922.73億元，同比增長(zhǎng)58.5%；實(shí)現(xiàn)銷售面積395.91萬(wàn)平方米。銷售業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱谛袠I(yè)高位，且2015-2019年間的平均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)62.3%。得益于一、二線城市重點(diǎn)布局的成效逐步釋放，以及全國(guó)化布局的持續(xù)完善，華發(fā)股份的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。根據(jù)克而瑞榜單數(shù)據(jù)，2019年華發(fā)股份位居銷售排行榜第39位，繼2018年提升9位后，又提升8位，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的持續(xù)趕超。

??華發(fā)股份銷售的穩(wěn)健增長(zhǎng)，一方面得益于其堅(jiān)持“因城施策”、“一盤一策”的精細(xì)營(yíng)銷管理策略，以及對(duì)銷售回款質(zhì)量的注重；另一方面，其全國(guó)化戰(zhàn)略布局的持續(xù)均衡合理化，在增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)，重點(diǎn)區(qū)域成效釋放顯著。2019年，在“立足珠海、面向全國(guó)”的總體戰(zhàn)略下，華發(fā)股份在珠海區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售金額256.21億元，同比增長(zhǎng)106%，業(yè)績(jī)占比進(jìn)一步提升至27.8%，穩(wěn)居珠海龍頭地位。未來(lái)在粵港澳產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)下，預(yù)計(jì)珠海將帶動(dòng)周邊區(qū)域，對(duì)銷售的支撐作用進(jìn)一步走強(qiáng)。此外，華東區(qū)域業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度保持在40.7%的高位，北方區(qū)域和北京公司首次業(yè)績(jī)釋放，合計(jì)銷售占比8.1%，整體區(qū)域分布更趨均衡。

??年報(bào)顯示，2019年度華發(fā)股份擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利8.47億元，連同中期分紅，派發(fā)現(xiàn)金股利占2019年凈利潤(rùn)的45.6 %，2019年度股息率達(dá)到9.0%。華發(fā)股份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)11年現(xiàn)金分紅回饋投資者。

??2 投資

??立足珠海

??加快全國(guó)化區(qū)域拓展

??2019年，華發(fā)股份圍繞聚焦粵港澳大灣區(qū)、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)、長(zhǎng)江中下游區(qū)域等核心城市群布局戰(zhàn)略，通過(guò)公開競(jìng)購(gòu)、合作開發(fā)等方式積極拓儲(chǔ)，首次進(jìn)駐重慶、成都、長(zhǎng)沙、鄭州、宜昌、湛江、煙臺(tái)等11個(gè)城市，新增36個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目拓展資金超過(guò)300億元，整體溢價(jià)率保持在10%以下的較低水平，對(duì)應(yīng)的流量貨值超過(guò)1000億元。高質(zhì)量、低溢價(jià)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目將為華發(fā)股份的提速發(fā)展提供有力支撐。

??截至2019年年末，華發(fā)股份擁有待開發(fā)土地儲(chǔ)備建筑面積697.48萬(wàn)平方米，在建面積1367.02萬(wàn)平方米。

??從土地儲(chǔ)備的區(qū)域分布來(lái)看，2019年末華發(fā)股份的土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，華發(fā)股份在加速拓展核心一、二線城市及輻射的三四線城市的基礎(chǔ)上，完成了珠海、華南、華東、華中、北方、山東6大區(qū)域以及北京公司的“6+1”區(qū)域布局。其中，在扎根珠海的定位下，華南地區(qū)的土地儲(chǔ)備面積占比同比提升4.1個(gè)百分點(diǎn)至33.9%；華中、華東和北方地區(qū)的土地儲(chǔ)備面積占比分別為45.7%、8.3%和12.1%，全國(guó)化布局戰(zhàn)略進(jìn)一步深化。

??3 財(cái)務(wù)

??營(yíng)收增長(zhǎng)39.9%

??信用評(píng)級(jí)上調(diào)

??2019年，華發(fā)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入331.5億元，同比增長(zhǎng)39.9%；其中房地產(chǎn)銷售收入317.4億元，同比增長(zhǎng)40%，占總營(yíng)收的95.7%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.2億元，同比增長(zhǎng)38.1%；其中歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)27.86億元，同比增長(zhǎng)22.45%。

??報(bào)告期內(nèi)，華發(fā)股份的毛利率為29.6%，較2018年同期提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。凈利率和歸母凈利率分別較去年同期微降0.1和1.2個(gè)百分點(diǎn)至10%和8.4%，主要由于結(jié)轉(zhuǎn)收入增加的同時(shí)，銷售和管理費(fèi)用的同步增長(zhǎng)。

??截至2019年年末，華發(fā)股份持有現(xiàn)金260.8億元，同比增長(zhǎng)36.3%，年度純現(xiàn)金流入67億元，顯示出非常好的新增銷售的情況和較強(qiáng)的償債能力；2019年末預(yù)收款項(xiàng)為585.23億元，同比增長(zhǎng)49.96%，逐步結(jié)轉(zhuǎn)可為未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)提供堅(jiān)實(shí)的保障。同時(shí)，扣除預(yù)收款項(xiàng)后的資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)合理水平，經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性進(jìn)一步提高。同時(shí)，凈負(fù)債率進(jìn)一步下降56.6個(gè)百分點(diǎn)至176.9%，債務(wù)壓力持續(xù)減緩。債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，現(xiàn)金短債0.59，長(zhǎng)短債務(wù)比1.34，分別較2018年年末提升0.16個(gè)和0.02個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

??此外，華發(fā)股份積極探索創(chuàng)新融資模式，期內(nèi)融資渠道進(jìn)一步拓寬，成功落地永續(xù)中票、長(zhǎng)租公寓類REITS、供應(yīng)鏈ABS、超短融、境外美元債、商業(yè)地產(chǎn)CMBN等創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)，平均融資成本保持在6.35%的合理水平。得益于資本管控水平的提升、風(fēng)險(xiǎn)防范能力的加強(qiáng)以及運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化，2019年，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司、中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司將華發(fā)股份的主體信用評(píng)級(jí)及各項(xiàng)融資產(chǎn)品評(píng)級(jí)均由“AA+”上調(diào)至“AAA”。

??主體評(píng)級(jí)的上調(diào)，有力地助推了華發(fā)股份較低成本的資本運(yùn)作。2019年8月19日，華發(fā)股份發(fā)行“19華發(fā)03”、“19華發(fā)04”私募債，利率分別為4.67%、4.45%，創(chuàng)下新低；2020年2月24日，華發(fā)股份15.8億元5年期小公募債券，3.38%的利率更創(chuàng)下了同規(guī)模同期同評(píng)級(jí)債券的記錄，反映市場(chǎng)對(duì)華發(fā)股份強(qiáng)烈的認(rèn)可。

??4 戰(zhàn)略

??“一核兩翼”產(chǎn)業(yè)布局下

??多元化發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)

??在產(chǎn)業(yè)布局方面，華發(fā)股份一改地產(chǎn)行業(yè)“重銷售輕運(yùn)營(yíng)”的 風(fēng)格，已形成以住宅為主業(yè)，商業(yè)地產(chǎn)與上下游產(chǎn)業(yè)鏈同步發(fā)展的 “一核兩翼”格局。

??其中商業(yè)板塊業(yè)績(jī)突出，閱潮書店新增5家社區(qū)店，門店擴(kuò)張?zhí)崴?；珠海華發(fā)商都引進(jìn)一批知名品牌，實(shí)現(xiàn)跨越升級(jí)。長(zhǎng)租住房進(jìn)展順利，優(yōu)生活公司“華庭”“華寓”2條長(zhǎng)租公寓產(chǎn)品線成功落地運(yùn)營(yíng)。建筑產(chǎn)業(yè)化和住宅配套產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)均穩(wěn)步取得進(jìn)展，華發(fā)景龍營(yíng)業(yè)規(guī)模逐年遞增；設(shè)計(jì)公司總包業(yè)務(wù)取得突破；建泰公司開業(yè)首年實(shí)現(xiàn)較佳業(yè)績(jī)，企業(yè)信用提升，正式邁向全國(guó)市場(chǎng)；華實(shí)中建積極推進(jìn)裝配式建筑產(chǎn)業(yè)示范基地港澳認(rèn)證；園林公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)超額完成年度目標(biāo)計(jì)劃。

??未來(lái)，隨著“一核兩翼”業(yè)務(wù)格局的進(jìn)一步深化，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)有望顯現(xiàn)，將助力華發(fā)股份的迎來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

??5 資本市場(chǎng)