海印股份：海印攝影城低價續(xù)約集團物業(yè) 再次彰顯控股股東支持

  公司公告：海印攝影城以35元/平米/月的租金，向控股股東海印集團續(xù)租其持有的物業(yè)，租期6年，租賃期限由2013年9月16日至2019年9月30日，租賃期限內租金不遞增，合同總金額1174.23萬元。

  公告點評：

  集團再次以低價將自有物業(yè)租賃給上市公司，彰顯控股股東對上市公司的大力支持。繼布料總匯之后，海印集團再一次以明顯低于市場水平的租賃價格將自有物業(yè)出 租給上市公司，用于海印攝影城運營，彰顯了集團對上市公司的支持。本次租金水平35元/平米/月，在未來6年(2013.9.16-2019.9.30) 租金不遞增，且相比上一租賃期限(2012.9.16-2013.9.15)，租金水平沒有上漲。

  海印攝影城于2010年由集團注入上市公司，目前運營情況良好。海印攝影城營業(yè)面積4627.5平米，于2010年由集團注入上市公司，2011、 2012年營業(yè)收入分別為255.5萬元、328.9萬元，凈利潤分別為72.74萬元、36.8萬元，目前運營情況良好。根據(jù)續(xù)租合同，海印攝影城的租 金成本未來6年將保持不變，隨著攝影城的日益繁榮，我們預計其租金收入將保持每年約10%-15%的穩(wěn)定增長，凈利潤保持年均10%-20%的增長。

  公司各商業(yè)項目持續(xù)繁榮，內生提租+外延擴張穩(wěn)健，2013年租金剪刀差將繼續(xù)擴大。①內生提租無壓力：由于已開業(yè)市場持續(xù)繁榮，公司各成熟項目能保持每 年5%-10%的提租，另外2013年租約集中到期的流行前線、繽繽廣場，也能多收3-6個月進場費；②外延擴張穩(wěn)步推進：新項目大概率能按進度開業(yè)：花 城匯2013年6月末試營業(yè)(已通過消防驗收)；國際展貿城一期2013年底交付土地，2014年計租；大旺又一城超市部分2014年交付使用等。

  維持此前觀點：①盡管短期業(yè)績欠佳，但海印仍是零售板塊里較為稀缺的值得中長期關注公司；②2013年是公司業(yè)績的蟄伏之年，2014年有望實現(xiàn)爆發(fā)式增 長(商業(yè)新項目全年貢獻利潤+高嶺土業(yè)務漸入正軌+地產業(yè)務結算)；③中長期我們仍十分看好公司的成長前景，維持“強烈推薦”評級，建議逢低買入或 2013年Q4再關注。

  盈利預測：維持公司2013-2015年EPS分別為0.88(+0%)/1.25(+43%)/1.54(+23%)元的盈利預測不變，目前股價對應 2013年PE13.8倍，預計2013年公司商業(yè)貢獻EPS0.58元、地產貢獻EPS0.26元、高嶺土貢獻EPS0.04元，目標價15元。

  風險提示：商業(yè)項目進度低于預期；高嶺土下游行業(yè)景氣度大幅下滑