房地產宏觀審慎政策研究

??2025年2月17日至18日，中國人民銀行召開2025年宏觀審慎工作會議。此次會議是宏觀審慎政策方面的首個專題會議，從此前的金融穩(wěn)定工作會議的規(guī)格更加細化和明確到宏觀審慎范疇的層次，充分說明央行今年工作的動向，即強化了宏觀審慎工作的推進力度。宏觀審慎工作的核心點就是要加大對系統(tǒng)性風險的識別、評估、防范和化解，尤其是房地產金融風險問題是最近幾年宏觀審慎政策關注度較高的領域。本報告對宏觀審慎政策進行系統(tǒng)分析，以更好地把握政策邏輯，進一步促進房地產領域的宏觀審慎政策研究，最終更好地促進房地產市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

??一、宏觀審慎政策定義與工具

??1、定義

??宏觀審慎政策或管理制度，源于宏觀審慎評估（Macro Prudential Assessment，簡稱MPA）機制。其具備“宏觀、逆周期、防傳染”的視角，和貨幣政策一起，構成了健全的貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，最終實現(xiàn)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定雙目標。該政策源于2011-2016年期間的差別準備金動態(tài)調整和合意貸款管理機制。2015年底央行召開會議，明確從2016年開始實施宏觀審慎評估相關工作。到了2016年，央行宣布將此類機制升級為宏觀審慎評估體系，宏觀審慎政策機制至此形成。

??2016年升級此類政策后，其對傳統(tǒng)的差別準備金動態(tài)調整和合意貸款管理機制進行了優(yōu)化調整。在保持宏觀審慎政策框架的連續(xù)性、穩(wěn)定性的同時，又有系統(tǒng)性和全面性的改進。這里將調整內容進行重點梳理。

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