??國(guó)家戰(zhàn)略上看，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，絕非簡(jiǎn)單的節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)問(wèn)題，更是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革。低碳可持續(xù)發(fā)展，將是所有企業(yè)尤其房企，必須經(jīng)歷的一場(chǎng)必考題。

??一個(gè)時(shí)代的落幕，代表著另一個(gè)時(shí)代的崛起。

??房地產(chǎn)企業(yè)“高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債、高利潤(rùn)”的粗放模式已成過(guò)去，在“房住不炒”和“雙碳”戰(zhàn)略下，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型“綠色低碳”的時(shí)代終將到來(lái)。

??2020年9月，中國(guó)首次向全球宣布“二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030年達(dá)到峰值，爭(zhēng)取在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。2021年“兩會(huì)”，碳達(dá)峰、碳中和（簡(jiǎn)稱(chēng)“雙碳”）首次被納入政府工作報(bào)告。根據(jù)政府工作報(bào)告披露，目前已制定2030 年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。

??根據(jù)WIND及BP能源數(shù)據(jù)，2020 年中國(guó)二氧化碳排放總量約 99億噸，占全球總量約30%，居全球首位。高耗能、碳排放主要集中在八大行業(yè)。從能源供應(yīng)端看，高耗能主要是煤、石油、天然氣等化石能源的燃燒，約占中國(guó)碳排放總量的 90%；從工業(yè)制造業(yè)端看，高耗能主要是鋼鐵、水泥等建材以及有色、造紙等。

??據(jù)《中國(guó)鋼鐵工業(yè)節(jié)能低碳發(fā)展 報(bào) 告（2020）》， 鋼 鐵、 水 泥 行業(yè)排放量分別約占我國(guó)碳排放總量的15%、13%，在國(guó)內(nèi)工業(yè)制造中居首位。但業(yè)內(nèi)稱(chēng)，鋼鐵和水泥，屬于典型的難減排行業(yè)，要實(shí)現(xiàn)脫碳，需創(chuàng)新技術(shù)突破與高額資金投入。

??顯然，作為碳排放大戶(hù)，房地產(chǎn)及上下產(chǎn)業(yè)鏈面臨著巨大挑戰(zhàn)?！白铍y的戰(zhàn)場(chǎng)在房地產(chǎn)、建筑業(yè)?！痹?月召開(kāi)的綠建大會(huì)上，朗詩(shī)控股董事長(zhǎng)田明表示擔(dān)憂(yōu)。

??房地產(chǎn)減碳：產(chǎn)業(yè)鏈減排與技術(shù)創(chuàng)新是關(guān)鍵

??所謂“雙碳”戰(zhàn)略，碳達(dá)峰，指在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)，二氧化碳排放不再增長(zhǎng)達(dá)到峰值，之后逐步回落。碳中和，指企業(yè)、團(tuán)體或個(gè)人測(cè)算在一定時(shí)間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量，通過(guò)植樹(shù)造林、節(jié)能減排等形式，以抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳排放量，實(shí)現(xiàn)二氧化碳“零排放”。

??有房企業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)，碳達(dá)峰或許不難，只是時(shí)間問(wèn)題，但最艱難的是碳中和。

??碳達(dá)峰，即趨勢(shì)性下降，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。隨著能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整、能源使用效率提升，生產(chǎn)規(guī)模的飽和，最終碳排放量將到達(dá)峰值。歐美國(guó)家普遍在提出碳達(dá)峰目標(biāo)之前就實(shí)現(xiàn)了達(dá)峰，平均用了 60 多年，而中國(guó)僅有 30 年，時(shí)間非常緊迫。意味著，這幾年必須對(duì)高耗能行業(yè)進(jìn)行大幅減排，才能實(shí)現(xiàn)達(dá)峰。

??房地產(chǎn)行業(yè)碳中和，之所以艱難，難在涉及產(chǎn)業(yè)鏈條過(guò)長(zhǎng)。一方面，高排放的材料都由房地產(chǎn)吃下去，如鋼鐵、水泥、鋁、銅、玻璃等，房地產(chǎn)需帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈減排；另一方面，存量建筑的運(yùn)營(yíng)維護(hù)的耗能，更是一塊難啃的骨頭，這些建筑存量高、節(jié)能水平卻很低。中國(guó)建筑科學(xué)研究院建筑環(huán)境與能源研究院院長(zhǎng)、國(guó)家建筑節(jié)能質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心主任徐偉稱(chēng)，“大概 2000 年前的建筑有 200 億平方米，2010 年前也有 200 億平方米，2010 年后到現(xiàn)在建設(shè)的大概有 250 億平方米?！?/p>

??通常，碳排放量與房企規(guī)模呈正相關(guān)，房企規(guī)模越大可能產(chǎn)生的碳排放量就越高。

??中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)《中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)碳排放調(diào)研報(bào)告 2021》最近披露，目前中國(guó)房地產(chǎn)建筑業(yè)的碳排放規(guī)模位居全球第三，中國(guó) 40% 的碳排放主要來(lái)自房地產(chǎn)建筑業(yè)。TOP30 房企中已披露碳排放量信息的，其碳排放總量已超過(guò) 300 萬(wàn)噸。

??實(shí)際上，業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，房地產(chǎn)行業(yè)要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，必須把著眼點(diǎn)放在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的減碳和碳中和技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用上。

??統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近年房地產(chǎn)行業(yè)本身及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈占比 GDP 超30%。上下游產(chǎn)業(yè)鏈包括建筑、家居建材、服務(wù)等行業(yè)。通常，一家房地產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)商有上萬(wàn)甚至超過(guò) 2 萬(wàn)家。因此，房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)不僅本身要減排，更需帶動(dòng)上下游節(jié)能減排，共同實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

??朗詩(shī)控股董事長(zhǎng)田明曾表示，“凡是碳排放量很大、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)，他們的鋼鐵、水泥、鋁、玻璃這些材料都不采購(gòu)。而那些碳排放、能耗做得特別好的達(dá)標(biāo)企業(yè)，則會(huì)被納入綠色推薦采購(gòu)名單?！奔蠢谩熬G色采購(gòu)”方式，倒逼上下游產(chǎn)業(yè)鏈減碳。這其實(shí)是建筑全生命周期的減碳。此外，田明還提議，建立一套具公信力的能效標(biāo)識(shí)，讓整個(gè)社會(huì)找到一致性的行動(dòng)指引。

??過(guò)去數(shù)年，房地產(chǎn)及建筑業(yè)的工業(yè)化程度低、建造技術(shù)落后、建筑工程質(zhì)量和安全問(wèn)題時(shí)有發(fā)生，建筑資源浪費(fèi)嚴(yán)重、住房品質(zhì)和質(zhì)量普遍不高。業(yè)內(nèi)表示，只有立足全產(chǎn)業(yè)鏈、建筑全生命周期，創(chuàng)新綠色低碳技術(shù)，才能實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)“雙碳”目標(biāo)。

??一方面，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)如鋼鐵、水泥等行業(yè)，應(yīng)強(qiáng)制減排。另一方面，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和運(yùn)營(yíng)管理，降低碳排放。如重塑綠色建筑，推廣裝配式和被動(dòng)式建筑。裝配式建筑，相比傳統(tǒng)建設(shè)方式，可節(jié)水 90%，降低 70% 的廢物、廢渣及大氣污染。

??華潤(rùn)置地、萬(wàn)科、龍光等多家房企采取措施降低碳排放，如在建筑用能低碳化方面，打造精細(xì)化、綠色、高品質(zhì)的服務(wù)以助推房地產(chǎn)行業(yè)的低碳化發(fā)展運(yùn)作。華潤(rùn)置地通過(guò)建立能耗監(jiān)控平臺(tái)，全方位控制碳排放總量；中國(guó)金茂聚焦“兩驅(qū)動(dòng)、兩升級(jí)”的城市運(yùn)營(yíng)模式，推動(dòng)自愿減排，取得較大成果；遠(yuǎn)洋集團(tuán)承諾到2050 年成為一家“凈零排放”的地產(chǎn)企業(yè)。

??部分房企則開(kāi)始大范圍應(yīng)用裝配式技術(shù)，如碧桂園在珠海的金灣平沙項(xiàng)目，政府在土地劃撥中即明確要求采用裝配式技術(shù)；萬(wàn)科也從 2007 年開(kāi)始逐步在全國(guó)推廣萬(wàn)科裝配式體系；如龍湖集團(tuán)，推廣被動(dòng)式超低能耗建筑、生態(tài)修復(fù)、太陽(yáng)能光伏發(fā)電等綠色節(jié)能生態(tài)技術(shù)，構(gòu)建綠色健康的居住環(huán)境。

??ESG投資起步、價(jià)值兌現(xiàn)仍需時(shí)日

??11 月 27 日，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上表示，截至 2050 年全球?qū)崿F(xiàn)碳中和這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，中國(guó)需投資金額或高達(dá) 255 萬(wàn)億元人民幣，未來(lái)需要更加龐大的投融資體系。更有外媒報(bào)道稱(chēng)，未來(lái) 30年各國(guó)將投入 150 萬(wàn)億美元來(lái)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。

??“從投入看，不全是國(guó)家財(cái)政投入，還有社會(huì)投入、金融投入。” 中國(guó)建筑科學(xué)研究院建筑環(huán)境與能源研究院院長(zhǎng)徐偉稱(chēng)。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，短期內(nèi)，仍會(huì)以財(cái)政投入為主，國(guó)有發(fā)展基金或政府引導(dǎo)基金為領(lǐng)頭羊。據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站，目前，綠色、碳中和基金已近2000 億，規(guī)模 885 億的國(guó)家綠色發(fā)展基金已正式進(jìn)入投資期，成為 VC/PE投資綠色低碳行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

??從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，按國(guó)際資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)社會(huì)資本投入綠色低碳行業(yè)才是根本。而 ESG 模式正是綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下，低碳環(huán)保行業(yè)的主流投資理念和策略。 ESG，即環(huán)境（Environment）、社會(huì)（Social）和治理（Governance）。ESG 是企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一部分，同時(shí)也是 SRI（社會(huì)責(zé)任投資）的重要因子。根據(jù)荷寶資管介紹，“E”包括公司在溫室氣體排放方面對(duì)氣候變化所做出的貢獻(xiàn)，及企業(yè)廢物管理和提高能源效率方面的能力，與減少碳排放直接相關(guān)。

??2020 年全球主要國(guó)家已發(fā)布了十余個(gè)面向 ESG 投資者或是 ESG 產(chǎn)品的相關(guān)政策，ESG 資產(chǎn)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，在全球資產(chǎn)管理中規(guī)模占比已超過(guò)30%。

??7 月 24 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管二部主任王建平在全球財(cái)富管理論壇2021 北京峰會(huì)上表示，私募基金要利用好綠色投資發(fā)展機(jī)遇，發(fā)揮好積極引領(lǐng)作用。并鼓勵(lì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資踐行ESG 投資，參與綠色金融市場(chǎng)，引導(dǎo)長(zhǎng)期可持續(xù)投資行為，促進(jìn)解決綠色低碳項(xiàng)目融資難、融資貴問(wèn)題。

??相比發(fā)達(dá)市場(chǎng)，我國(guó)私募股權(quán)基金踐行 ESG 投資起步較晚、基礎(chǔ)薄弱，投資經(jīng)驗(yàn)尚在積累過(guò)程中，也沒(méi)有更好的投資退出方式。但在綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，一部分投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力 ESG 體系建設(shè)。2020 年 9 月，光大“一帶一路”綠色基金設(shè)計(jì)了整套ESG體系，覆蓋投資決策、投后管理、項(xiàng)目退出等各環(huán)節(jié)，成為國(guó)內(nèi)首只完整采用 ESG 投資標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)投資基金。2021 年 3 月 19 日，盛世投資發(fā)布碳中和戰(zhàn)略，將投資低碳轉(zhuǎn)型和綠色升級(jí)，成為自“2030 碳達(dá)峰、2060 碳中和”目標(biāo)提出以來(lái)國(guó)內(nèi)首家發(fā)布碳中和戰(zhàn)略的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

??但目前階段，民間私募股權(quán)基金對(duì)綠色低碳的投資更為謹(jǐn)慎，只會(huì)優(yōu)先考慮哪些能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)“價(jià)值兌現(xiàn)”和“投資退出”的項(xiàng)目。

??“我們有一只 2 億元的新能源基金，但投資范圍主要是清潔能源，如風(fēng)能、太陽(yáng)能，或新能源汽車(chē)、電池及儲(chǔ)能、充電站領(lǐng)域”，深圳一位私募股權(quán)基金經(jīng)理稱(chēng)，“主要這些行業(yè)的市場(chǎng)滲透率已經(jīng)看得到了，我們對(duì)投資標(biāo)的有收入和利潤(rùn)要求，至少 5-7年有退出的可能，市場(chǎng)前景必須是確定性的。”南方基金研報(bào)稱(chēng)，目前，光伏和風(fēng)電的滲透率為 7% 左右，新能源車(chē)滲透率在 20%。在政策紅利的加持下，這幾大碳中和領(lǐng)域，都有比較大的發(fā)展空間。

??但對(duì)房地產(chǎn)和建筑行業(yè)的低碳項(xiàng)目，多位投資經(jīng)理均持謹(jǐn)慎態(tài)度，所在公司也以觀望為主?！百Y本的意愿，更傾向于在合適的時(shí)機(jī)介入，確定性比較好的，不過(guò)早也不遲到?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理表示。

??顧慮，無(wú)非是房地產(chǎn)行業(yè)正處于“房住不炒”“三道紅線(xiàn)”的宏觀調(diào)控大背景下，一方面，行業(yè)洗牌不可避免，另一方面，“雙碳”戰(zhàn)略下，房企將面臨新的發(fā)展模式考驗(yàn)。曾有房企內(nèi)部人士擔(dān)憂(yōu)，房地產(chǎn)行業(yè)目前危機(jī)四伏，既要培育低杠桿下的高增長(zhǎng)能力、低成本下的高品質(zhì)能力，還要踐行“雙碳”目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)綠色居住環(huán)境。對(duì)部分陷于流動(dòng)性危機(jī)的房企來(lái)說(shuō)，目前能活下來(lái)才是根本，之后才是綠色低碳和技術(shù)創(chuàng)新。

??業(yè)內(nèi)表示，雖然看好碳中和的行業(yè)機(jī)遇和前景，但只有市場(chǎng)穩(wěn)定下來(lái)，房企在經(jīng)濟(jì)效益與綠色低碳之間，才能找到一條可持續(xù)發(fā)展的道路。此時(shí)，資本才有長(zhǎng)期投資的可能，并愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，用時(shí)間換效益。

??房地產(chǎn)踐行“雙碳”目標(biāo)，本質(zhì)上，是一場(chǎng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與低碳環(huán)保社會(huì)責(zé)任的長(zhǎng)期博弈。

??二 級(jí) 市 場(chǎng)“ 碳 中 和 ”受 熱捧、中短期樂(lè)觀

??實(shí)際上，二級(jí)市場(chǎng)的公、私募證券基金，對(duì)碳中和板塊投資熱度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一級(jí)市場(chǎng)的私募股權(quán)基金。主要原因還是二級(jí)市場(chǎng)基金的投資期限更為靈活，不受制于退出渠道。而二級(jí)市場(chǎng)，買(mǎi)預(yù)期和炒概念的偏短期投資行為，也容易堆積資本對(duì)綠色低碳的熱情，包括有綠色轉(zhuǎn)型意愿的房企。

??借助政策紅利與時(shí)代風(fēng)口，“雙碳”（碳中和、碳達(dá)峰）主題相關(guān)板塊，成為 2021 年市場(chǎng)中最大的熱點(diǎn)之一，個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。多家私募機(jī)構(gòu)的最新策略研判觀點(diǎn)顯示，“展望中短期市場(chǎng)走勢(shì)，謹(jǐn)慎樂(lè)觀仍然是一線(xiàn)私募的主流預(yù)期。”在具體配置上，“雙碳”主題在私募業(yè)內(nèi)的人氣正急劇升溫。

??一方面，上市公司尤其房企，綠色低碳指標(biāo)，將逐漸成為投資決策考量的重要因素；另一方面，上市房企當(dāng)積極承擔(dān)綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的社會(huì)責(zé)任，切實(shí)減排，嘗試走出一條具有競(jìng)爭(zhēng)力和社會(huì)影響力的發(fā)展道路。

??從主題基金設(shè)立情況看，包括平安、鵬華、易方達(dá)、國(guó)壽等機(jī)構(gòu)，均發(fā)起設(shè)立低碳經(jīng)濟(jì)主題基金或ETF，有些已經(jīng)募集完成。無(wú)論募集規(guī)模還是資金熱度，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一級(jí)市場(chǎng)。

??顯然，中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管二部主任王建平的擔(dān)憂(yōu)，不無(wú)道理。只有引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)參與綠色金融市場(chǎng)，創(chuàng)新融資渠道和工具，活躍碳交易，才能引導(dǎo)長(zhǎng)期可持續(xù)投資行為。

??綠色金融，紓困低碳融資難點(diǎn)

??目前，房地產(chǎn)企業(yè)要擔(dān)負(fù)起創(chuàng)建簡(jiǎn)約適度、綠色低碳的綠色生活方式。但綠色低碳，前期需投入大量資金在減碳設(shè)施和技術(shù)創(chuàng)新上，后期存量建筑才能實(shí)現(xiàn)減碳。這意味著，低碳項(xiàng)目，具有一定的社會(huì)公益屬性，其項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益短期內(nèi)不理想。從金融增信角度看，如短期內(nèi)沒(méi)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，低碳項(xiàng)目必然遭遇融資難、融資貴，不僅融資渠道少，融資成本也高。

??熟悉碳排放融資的銀行工作人員稱(chēng)，“碳排放融資，一般是買(mǎi)家來(lái)做融資，如做碳排放應(yīng)收賬款融資，但也需一定質(zhì)押。碳排放屬新興領(lǐng)域，PE 鮮有介入。國(guó)內(nèi)各個(gè)碳交易所的掛牌融資項(xiàng)目，有些都已經(jīng)排了很久了。”

??顯然，綠色金融，是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要助力。去年開(kāi)始，碳金融迎來(lái)密集政策支持和發(fā)展機(jī)遇。

??2020 年 10 月，生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家發(fā)改委、央行、銀保監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出，“在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，支持機(jī)構(gòu)及資本積極開(kāi)發(fā)與碳排放權(quán)相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)?！?/p>

??2021 年 9 月 22 日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》，意見(jiàn)中，對(duì)解決“雙碳”項(xiàng)目融資難問(wèn)題，給予了全面的指導(dǎo)意見(jiàn)。意見(jiàn)指出：充分發(fā)揮政府投資引導(dǎo)作用，構(gòu)建與碳達(dá)峰、碳中和相適應(yīng)的投融資體系，設(shè)立碳減排貨幣政策工具，將綠色信貸納入宏觀審慎評(píng)估框架，引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)為綠色低碳項(xiàng)目提供長(zhǎng)期限、低成本資金。鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)性政策性金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化法治化原則為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的融資支持。研究設(shè)立國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型基金。鼓勵(lì)社會(huì)資本設(shè)立綠色低碳產(chǎn)業(yè)投資基金。

??7 月 1 日，人民銀行發(fā)布《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》，業(yè)內(nèi)人士表示，《方案》是對(duì)綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展的一次更加實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)，尤其是以定量指標(biāo)為主導(dǎo)的評(píng)價(jià)體系，評(píng)價(jià)結(jié)果納入金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等審慎管理工具體系中，具有監(jiān)管剛性，能夠倒逼金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)綠色金融業(yè)務(wù)拓展力度。

??渣打全球研究團(tuán)隊(duì)研究表明，包括綠色貸款、綠色債券和綠色股權(quán)融資等綠色融資渠道，在綠色低碳項(xiàng)目融資方面，擁有巨大的潛力。

??近日，多家銀行表態(tài)，將加大綠色信貸投放力度。如 2021 年 12 月 1 日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行北京市分行設(shè)立“綠色金融創(chuàng)新服務(wù)中心”，以綠色信貸系列創(chuàng)新產(chǎn)品，重點(diǎn)支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為城市副中心企業(yè)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融資源保障。

??目前，房企在境內(nèi)發(fā)行綠色債券的票面利率約 4.5%，據(jù)中央結(jié)算公司的分析，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上貼標(biāo)綠色債券的超額認(rèn)購(gòu)率高于普通債券，應(yīng)是投資人受益于二級(jí)市場(chǎng)的碳中和概念股熱度。尤其央企，還可在銀行間市場(chǎng)發(fā)行低碳中票，募集資金用于碳中和項(xiàng)目。如 11 月 18 日中國(guó)能建發(fā)行建筑類(lèi)央企碳中和永續(xù)中票 15 億元，利率3.33%，為 9 個(gè)月以來(lái)建筑類(lèi)央企債券第二低。

??今年初開(kāi)始，房企青睞發(fā)行綠色美元債。對(duì)大部分融資房企來(lái)說(shuō)，發(fā)行普通美元債利率約 8% 左右，發(fā)行綠色美元債利率更低，兩者平均收益率相差 18 個(gè)基點(diǎn)。雖然綠色美元債要求 70% 資金用于明確的綠色項(xiàng)目，但不少房企表示，綠色美元債的資金用途主要是債務(wù)再融資，這意味著，房企發(fā)綠色美元債用于低碳項(xiàng)目還有很大提升空間。

??碳交易：金融屬性提升活躍度

??碳排放帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，不僅在企業(yè)估值，單純看碳交易，就是一個(gè)潛力巨大的市場(chǎng)。被稱(chēng)為“賣(mài)碳翁”的特斯拉，2020 年財(cái)報(bào)顯示其碳積分收入 15.8 億美元，同比增長(zhǎng) 166%，而同期賣(mài)車(chē)?yán)麧?rùn)只有 7.5 億美元，可以說(shuō)，特斯拉是依靠碳積分實(shí)現(xiàn)盈利的。特斯拉的碳積分購(gòu)買(mǎi)者為傳統(tǒng)燃油車(chē)大佬比如菲亞特、克萊斯勒和通用汽車(chē)。這從側(cè)面印證了，碳交易蘊(yùn)藏巨大機(jī)遇。每年全球碳交易市場(chǎng)規(guī)模超過(guò) 600 億美元。

??“碳交易”，指的是碳排放配額(CEA)交易。是為了減少二氧化碳排放、促進(jìn)溫室氣體減排，所提出的將二氧化碳排放權(quán)作為商品進(jìn)行交易的市場(chǎng)機(jī)制。碳交易，是碳中和產(chǎn)業(yè)鏈中必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)。

??中國(guó)的碳交易市場(chǎng) 2011 年就開(kāi)始布局。2011 年國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，選定 7 個(gè)省份（北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳）作為碳交易試點(diǎn)，2016 年又啟動(dòng)了福建試點(diǎn)。在 2013-2016 年間三省五市相繼啟動(dòng)碳市場(chǎng)交易。并在今年 7 月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上決定 7 月開(kāi)始擇時(shí)啟動(dòng)發(fā)電行業(yè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線(xiàn)交易，以市場(chǎng)機(jī)制控制和減少溫室氣體排放。

??歷時(shí)十年，中國(guó)碳交易終于走上正軌。如今，從八大試點(diǎn)轉(zhuǎn)向全國(guó)市場(chǎng)，將分階段進(jìn)行。2000 多家發(fā)電企業(yè)率先被納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)?！笆奈濉逼陂g還將會(huì)納入七個(gè)高能耗行業(yè)，包括石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、民航。未來(lái)，碳交易市場(chǎng)或?qū)⑦_(dá)到萬(wàn)億級(jí)規(guī)模。

??然而，由于定價(jià)機(jī)制不完善、企業(yè)積極性不高，目前仍面臨：碳市場(chǎng)交易不活躍、碳價(jià)低迷、金融化程度不高等問(wèn)題。

??于是，各地試點(diǎn)大膽做了創(chuàng)新嘗試。如上海試點(diǎn)，交易模式上采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)宜薪灰妆仨毴雸?chǎng)交易，不設(shè)場(chǎng)外交易。價(jià)格形成上，不設(shè)固定價(jià)，遵循“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則由系統(tǒng)匹配成交，形成公開(kāi)的市場(chǎng)價(jià)格。

??深圳試點(diǎn)，則強(qiáng)化市場(chǎng)的金融屬性，交易活躍度最高，最早引入機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，且是唯一引入境外投資者的市場(chǎng)。碳金融方面，深圳排放權(quán)交易所創(chuàng)新工具，如碳資產(chǎn)質(zhì)押融資、境內(nèi)外碳資產(chǎn)回購(gòu)式融資、碳債券、碳配額托管、綠色結(jié)構(gòu)性存款、碳基金等，解決買(mǎi)方融資難問(wèn)題。

??業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)碳交易不存在投機(jī)行為，也是導(dǎo)致市場(chǎng)不活躍的原因之一，但這有賴(lài)于買(mǎi)賣(mài)雙方多市場(chǎng)參與主體、成熟的價(jià)格形成機(jī)制等。

??根據(jù)《巴黎協(xié)議》，全球須在2030 年將碳排放降低 250 億噸，對(duì)碳排放大戶(hù)，如電力（煤電為主）、鋼鐵、化工、水泥、有色，必須要求這些碳排放大戶(hù)進(jìn)行碳交易，這也是推進(jìn)企業(yè)必須進(jìn)行綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的強(qiáng)大推力。

??從國(guó)家戰(zhàn)略上看，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，絕非簡(jiǎn)單的節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)問(wèn)題，更是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革。

??低碳可持續(xù)發(fā)展，將是所有企業(yè)尤其房企，必須經(jīng)歷的一場(chǎng)必考題，也將是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)責(zé)任的長(zhǎng)期博弈。