??即使在今年市場環(huán)境并不理想的情況下，家居建材行業(yè)的資本依然頻頻出手。

??就在7月中上旬，家居建材行業(yè)仍有投資、并購典型案例受到行業(yè)關注：有公開消息稱，衛(wèi)浴業(yè)務起家的國內(nèi)企業(yè)九牧集團將收購德國櫥柜品牌博德寶（Poggenpoh）。夢百合美國生意火爆，追投3.5億元擴產(chǎn)能。東易日盛向小米科技非公開發(fā)行2208萬股股票，完成之后，小米科技將持有東易日盛5%以上的股份。兔寶寶4200萬元投資智能馬桶龍頭企業(yè)喜爾康，布局智能家居。

??據(jù)家頁觀察不完全統(tǒng)計，2020年上半年，國內(nèi)家居行業(yè)共公布了25起融資事件，13起并購，并且有7家公司成功上市。部分企業(yè)借融資鞏固現(xiàn)金流，并期望與投資方的戰(zhàn)略合作能夠推動企業(yè)良性發(fā)展。

??市場的低迷對所有企業(yè)來說，既是挑戰(zhàn)，也是機遇。疫情期間，雖然對整個家居建材行業(yè)造成了比較大的沖擊，卻也大浪淘沙，使得不少有競爭力的新興企業(yè)脫穎而出，成為各方資本看好的焦點。

??家居建材產(chǎn)業(yè)鏈和企業(yè)的整合潮仍在繼續(xù)，不過仍需要注意的是，資本市場認可并不代表商業(yè)模式的絕對可行，行業(yè)經(jīng)驗也未必都能照搬照抄。

??“缺錢”成為行業(yè)常態(tài)

??2020年1月——6月，整個家居建材行業(yè)各類商業(yè)活動相比去年同期下降了超過2/3。不少企業(yè)的營收在疫情期間受到了很大的打擊，“缺錢”正在成為行業(yè)的常態(tài)。

??A股的家居賣場“雙生花”居然之家和紅星美凱龍都開始差錢了。2020年6月，繼居然之家45億元定增方案后，紅星美凱龍也發(fā)布了40億元的資本市場融資計劃。募集的資金除了對線下門店的投入，兩家公司的融資項目中，都有一部分用于補充流動資金或還債。不難想象，一季度疫情沖擊之下，家居賣場資金壓力較大。

??6月底，百年人壽擬14.65億元入局顧家家居6%的股份引發(fā)行業(yè)關注，被稱為險資大手筆“掃貨”。2016年10月上市的顧家家居，一度被業(yè)界看作是家居界的美的。雙方在品類擴張、組織架構以及職業(yè)經(jīng)理人隊伍打造方面，都有幾分相似。不過，顧家家居近年來股價毛利率、凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑，挑戰(zhàn)家居界的美的仍有一段很長的路要走。

??除了融資向前的，也有撤資的。近期，金螳螂旗下骨干企業(yè)金螳螂家裝電商就轉讓了六家公司全部股權。金螳螂董事長王漢林稱，金螳螂家這一互聯(lián)網(wǎng)家裝品牌，在上市之初被公司寄予厚望，但目前家裝市場價格透明，競爭激烈，且利潤偏低。所以，金螳螂家一直以來，給公司貢獻了不少營收，但卻沒有貢獻多少利潤，從某種意義上是拖累了公司業(yè)績。

??7月中旬，陸續(xù)有一些家居建材家裝公司發(fā)布了年中業(yè)績預告。從上半年的情況來看，凈利潤下滑的局面，大概率是普遍現(xiàn)象，并且能將下滑控制在50%以內(nèi)的企業(yè)，已經(jīng)很難得了。

??供應鏈賽道融資更為迅猛

??在上半年的融資動作中，碧桂園被稱作是當之無愧的“掃貨王”。2020年5月、6月兩個月頻繁出手，入股了帝歐家居、蒙娜麗莎、惠達衛(wèi)浴三家陶瓷潔具企業(yè)，引發(fā)一片熱議。在被碧桂園“加注”之后的多個交易日，上述三家企業(yè)的股價均觸達漲停板，也是被資本市場看好的一個佐證。

??與之前相比，2020年家居建材行業(yè)投資者明顯更青睞于成長期項目，供應鏈和智能化成為熱詞。

??智能家居這塊淘金地一直在吸引著無數(shù)的玩家入場。近日，兔寶寶宣布4200萬元投資智能馬桶龍頭喜爾康，布局智能家居。在此之前不久，兔寶寶宣稱擬收購青島裕豐漢唐木業(yè)有限公司（品牌名為優(yōu)菲家居，以下簡稱”優(yōu)菲”）70%股權，加速布局房地產(chǎn)工程市場。

??“從某種意義上來說，這次交易不能叫作收購或并購，而更應該被定義為合并，共同將優(yōu)菲打造成工程定制領域龍頭企業(yè)，未來幾年實現(xiàn)營收超幾十億元的目標”，主導了本次交易的金鼎資本創(chuàng)始合伙人何富昌這樣定義兔寶寶對優(yōu)菲的這次交易。

??家居建材行業(yè)內(nèi)部的組合兼并也加快了腳步。2020年上半年海鷗住工分別以7600萬元和3731.76萬元投資了冠軍陶瓷和科筑整體衛(wèi)浴。完成收購海鷗冠軍之后，海鷗住工將繼續(xù)完善東盟地區(qū)的市場布局，增強瓷磚領域的業(yè)務優(yōu)勢。海鷗住工與科筑住宅的合作，目的是增強在整裝衛(wèi)浴領域的優(yōu)勢。

??2020年5月，總投資21億元的寶能智能家居及裝配式建筑產(chǎn)業(yè)園項目在深圳寶能集團正式簽約并落戶馬鞍山市雨山區(qū)。此前，碧桂園投資了潮州智能衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)園項目，投資規(guī)模百億元級。據(jù)行業(yè)不完全統(tǒng)計，2020年上半年，全國有7個地區(qū)加碼衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)園，總投資近400億元，其中有兩個百億元級規(guī)模。

??IPO增速

??2020年上半年也是家居建材企業(yè)上市喜報頻傳的6個月，不同于2017年定制家居企業(yè)扎堆IPO，今年上半年上市的企業(yè)來自不同賽道、有著不同背景，甚至也選擇了不同的上市板。

??據(jù)中國房地產(chǎn)報記者不完全統(tǒng)計，奧普家居、公牛開關、愛麗家居、中天精裝、建霖家居等成功完成了IPO，夢天家居、杭州泛亞衛(wèi)浴、億田股份、帥豐電器、森赫電梯、通用電梯、火星人廚具等正在闖關IPO。

??疫情當下，面對整個市場呈現(xiàn)緊縮的態(tài)勢，家居建材各個品類的企業(yè)，都在積極地尋求自身的IPO之路。集成灶行業(yè)的火星人廚具，帥豐電器和億田股份都已經(jīng)披露了招股書，按下了通往A股的快捷鍵。

??7月6日，森赫電梯也提交了自身的上市輔導總報告，輔導機構為東吳證券。這是森赫電梯5年來，第三次輔導備案沖擊A股上市，若此次成功，森赫電梯將成為中國第七家上市電梯公司。

??夢天家居在6月份也披露了自身的招股書，計劃A股上市。作為在木門領域摸爬滾打了近30年的老牌企業(yè)，夢天家居擬通過此次招股上市來打破自身近三年內(nèi)發(fā)展的桎梏，適應新的市場環(huán)境。此次夢天家居計劃發(fā)行5536萬股，募集資金9.8億元，重點進軍房地產(chǎn)精裝修市場。

??家居建材行業(yè)迎來新一波上市潮一方面是產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟的標志，同時也離不開國家相關政策的變革。2020年上半年，A股IPO企業(yè)數(shù)量高達118家，融資總額為1393億元，比2019年同期分別增長84%和131%。還有很多新銳企業(yè)開始冒頭，更多企業(yè)開始尋求上市。

??疫情期間，政策的改變也是企業(yè)傾向于沖擊IPO的一個重要原因。創(chuàng)業(yè)板注冊制的改革、創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關安排以及新三板精選層轉板上市指導意見，A股的登陸制度改革在不斷推進，資本市場多層次管理也有了更大的包容性，有助于不同階段和模式的企業(yè)登陸資本市場。

??業(yè)內(nèi)人士指出，家居建材領域各部門的企業(yè)在2020年上半年競相上市，與疫情影響不無關系，企業(yè)亟須資金來緩解自身的壓力，而市場的資本流向也認準了從疫情中存活下來的優(yōu)質企業(yè)，雙方一拍即和。同時，疫情期間，許多企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模都有了不同程度的收縮，這種收縮和疫情期間很多人力物力無法按時就位有很大的關系，這樣，新上市的企業(yè)憑借著自身上市后的資金支持，可以更好地擴展自身的業(yè)務，獲得更加優(yōu)質的資產(chǎn)。

??海外擴張機會是否到來？

??此時是不是家居建材企業(yè)海外擴張的好時機？最近有兩家企業(yè)的動作給行業(yè)提振信心。

??最近的公開消息顯示，九牧將接管德國櫥柜品牌博德寶，后者是比較有名的老牌櫥柜企業(yè)，120多年歷史。收購的一個背景是，2020年4月，博德寶曾向德國地方法院申請破產(chǎn)并得到批準。據(jù)了解，收購的代價還是比較合適。

??另外一則信息是，夢百合在美國生意火爆，所以追投3.5億元擴產(chǎn)能。據(jù)透露，受中美貿(mào)易摩擦，中國產(chǎn)的床墊出口美國變得困難，而提前布局美國生產(chǎn)基地的夢百合正在受益。一直以來，夢百合的主要銷售區(qū)域都在國外，這些年海外市場的銷售收入占比一直在80%以上。業(yè)內(nèi)人士點評：加碼海外，現(xiàn)在看，夢百合這步棋是走對了。

??但也有人表示，夢百合此時加碼投資，也并不看好。曲美家居或可以作為一個反面例子。近日，曲美家居并購挪威品牌EkornesASA后的首份半年報收到了上交所的事后審核問詢函。

??2018年8月，曲美家居完成對挪威上市公司EkornesASA的要約收購。根據(jù)公告，曲美家居聯(lián)合華泰紫金共耗資約40.63億元拿下EkornesASA的100%股權，其中上市公司支付對價36.77億元取得標的90.5%股權。斥資37億元進行海外并購，對于當時市值僅40億元左右的曲美家居，顯得頗為大膽。

??近日，曲美家居發(fā)布的半年報顯示，報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入20.1億元，同比增長106.62%；歸屬母公司凈利潤7167.78萬元，同比增長1.71%；扣非凈利潤5943.66萬元，同比下滑10.36%。半年報顯示，曲美家居財政狀況受并購EkornesASA影響很大，曲美家居的收入與業(yè)績增速同比波動較大。同時，公司上半年毛利率同比提升6.81個百分點至43.70%，凈利率同比下滑2.82個百分點至4.40%。凈利率同比下滑主要因收購EkornesASA產(chǎn)生的相關費用分攤確認。

??企業(yè)在自身發(fā)展過程中遭受風險和危機是不可避免的，但從市場角度來看，也并非完全是一件壞事。可以讓企業(yè)深刻理解市場。

??在2020年上半年所有的13起并購案中，國內(nèi)家居建材行業(yè)向海外擴張共有7起。，夢百合、金牌、大自然等品牌都有海外收購動作，酷家樂也全資收購了美國在線設計平臺Modelo，更多的企業(yè)都將目光轉向了海外的優(yōu)秀資產(chǎn)或者海外上市。不少公司不僅致力于獲取優(yōu)質的資產(chǎn)，更是嘗試著將自身的經(jīng)營向著新領域擴展。

??資本市場的認可并不代表商業(yè)模式的絕對可行，海外企業(yè)的經(jīng)驗也未必能照搬照抄，但立足國情、放眼全球，扎根業(yè)務、關注資本，應該是家居建材企業(yè)時刻緊繃的一根弦。