??渤海信托與泰禾撕破臉了。

??三天前，渤海信托把一紙公告貼在了泰禾北京公館的電梯間，那也是泰禾創(chuàng)始人黃其森每天必經(jīng)之地。

??公告中，渤海信托要求泰禾集團(tuán)在5日內(nèi)搬離公寓，恢復(fù)抵押財(cái)產(chǎn)原狀，否則將采取法律措施，對(duì)抵押財(cái)產(chǎn)申請(qǐng)查封保全，以維護(hù)渤海信托債權(quán)安全。

??2019年7月，渤海信托曾向泰禾全資子公司福州泰禾錦興置業(yè)有限公司提供24億元融資，由泰禾提供擔(dān)保，并以泰禾集團(tuán)總部北京公館為抵押物。這筆貸款正是雙方撕破臉的起因。

??在渤海信托之前，泰禾才剛剛被法院判決輸給四川信托超42億元。早前就有媒體統(tǒng)計(jì)，近20家信托公司被拖入泰禾債務(wù)旋渦。

??與泰禾的糾紛只是信托公司踩雷的一則插曲。2020年，信托業(yè)連續(xù)爆出多個(gè)巨雷。中建投信托涉及90億元地產(chǎn)項(xiàng)目訴訟、四川信托200億元資金窟窿、安信信托500億元產(chǎn)品逾期……這一連串關(guān)于信托公司的事件，無(wú)一不在說(shuō)明：信托業(yè)不斷累積的地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，正在一個(gè)接一個(gè)地“炸開(kāi)”。

??在過(guò)去，地產(chǎn)信托一直都是信托公司重要的利潤(rùn)來(lái)源，甚至是“救星”；但如今，隨著“資管新規(guī)”及配套實(shí)施細(xì)則落地，這條路一步步被堵死。

??此外，在嚴(yán)監(jiān)管、控規(guī)模、試轉(zhuǎn)型的影響下，給信托行業(yè)套上“緊箍咒”。信托公司“躺賺”時(shí)代，一去不復(fù)返。

??萬(wàn)億壓降

??信托行業(yè)的戲，是年年難唱年年唱。2020年，監(jiān)管再加碼，降杠桿、去通道和降規(guī)模成為行業(yè)主基調(diào)。信托公司一邊叫苦連天，一邊想方設(shè)法轉(zhuǎn)型。

??信托公司2020年年披露已近尾聲，截至目前，已有62家披露了業(yè)績(jī)。從各家業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)分化仍在加劇。

??行業(yè)頭部表現(xiàn)不俗，有8家信托公司凈利潤(rùn)超過(guò)20億元。

??其中，平安信托去年?duì)I收214.31億元，同比增長(zhǎng)14.57%；凈利潤(rùn)47.44億元，同比增長(zhǎng)6.06%。兩項(xiàng)重要指標(biāo)均反超有“信托一哥”之稱的中信信托。后者雖失去榜首寶座，但分別獲得營(yíng)收、凈利87.46億元、38.55億元，同比上漲21.76%、7.30%，表現(xiàn)也頗為亮眼。

??華能信托以37.65億元的凈利潤(rùn)躋身行業(yè)前三。凈利潤(rùn)超過(guò)20億元的還有重慶信托、五礦信托、華潤(rùn)信托、光大信托及建信信托。其中，五礦信托、光大信托營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅均在20%以上。

??不過(guò)，有人歡喜有人愁。第一梯隊(duì)的重慶信托，去年?duì)I收76.93億元，歸母凈利潤(rùn)28.32億元，較2019年分別同比下降2.37%、12.26%。

??中融信托則陷入“增收不增利”的尷尬境地，獲得營(yíng)收55億元，同比增長(zhǎng)2.64%，但凈利潤(rùn)僅13.79，同比下滑21.42%。與中融信托陷入相同怪圈的，還有上海信托、興業(yè)信托、外貿(mào)信托、華潤(rùn)信托等。

??江蘇信托營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑兩成。渤海信托的業(yè)績(jī)更是大跳水，去年獲得營(yíng)收22.97億元，同比下降21.45%，凈利潤(rùn)僅1800萬(wàn)元，下降幅度達(dá)98.43%。

??值得注意的是，還有36家信托公司凈利潤(rùn)在10億元以下，占比高達(dá)59.02%。

??信托公司2020年年報(bào)中還透露了另一個(gè)重磅信號(hào)——信托資產(chǎn)規(guī)模大幅壓降。

??對(duì)于信托公司而言，信托資產(chǎn)規(guī)?？芍^是一把“雙刃劍”。規(guī)模壯大可獲得更多的收入，但龐大的信托資產(chǎn)對(duì)信托公司的管理帶來(lái)更大壓力。近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)監(jiān)管力度，持續(xù)壓降規(guī)模，要求信托公司回歸本源，強(qiáng)化主動(dòng)管理能力。

??去年6月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)處置相關(guān)工作的通知》，劍指信托公司違法違規(guī)嚴(yán)重、投向不合規(guī)的融資類信托業(yè)務(wù)。截至2020年末，整個(gè)行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模較上年下降已超1萬(wàn)億元，至20.49萬(wàn)億元。

??以中信信托為例，截至2020年末，其信托資產(chǎn)余額為1.2萬(wàn)億元，相比2019年末減少3495億元，同比下降22.2%。報(bào)告期內(nèi)，中信信托新增主動(dòng)管理型信托項(xiàng)目118個(gè)，合計(jì)規(guī)模2028.8億元。

??平安信托2020年主動(dòng)壓降通道性業(yè)務(wù)規(guī)模505億元，壓降融資類業(yè)務(wù)規(guī)模317億元，壓降房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模315億元。

??興業(yè)信托和五礦信托，2020年信托資產(chǎn)較上年分別減少1848億元和1821億元。此外，渤海信托、交銀信托壓降規(guī)模也在千億以上。

??“控地產(chǎn)”也是信托行業(yè)監(jiān)管的主要方向。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度末，房地產(chǎn)資金信托余額為2.28萬(wàn)億，同比2019年4季度末2.70萬(wàn)億下降15.75％。

??平安信托在年報(bào)中透露，去年壓降房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模315億元。而從各家信托公司投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資產(chǎn)來(lái)看，不少地產(chǎn)業(yè)務(wù)“大戶”都在不同程度地降低房地產(chǎn)投入。

??去年，投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的信托資產(chǎn)超千億的信托公司包括中信信托、中融信托、中航信托、五礦信托、平安信托。

??其中，中信信托投向房地產(chǎn)的信托資產(chǎn)較上年減少723.07億元，壓降幅度也居業(yè)內(nèi)首位。興業(yè)信托、平安信托去年分別減少496.52、303.63億元，緊跟其后。

??對(duì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)依賴過(guò)重的信托公司，轉(zhuǎn)型顯然困難許多。

??2020年，在萬(wàn)向信托信托資產(chǎn)中，房地產(chǎn)占了大半江山，高達(dá)58%。其投向房地產(chǎn)的624億元信托資產(chǎn)，較上年僅降低了55.49億元。此外，愛(ài)建信托、中誠(chéng)信托、北京信托信托資產(chǎn)中，房地產(chǎn)均占了四成左右，數(shù)額較上年反而略有上漲。

??“踩雷”地產(chǎn)

??如若說(shuō)2020年是信托“爆雷元年”的話，那身陷百億TOT產(chǎn)品兌付危機(jī)的四川信托，稱得上年度最受市場(chǎng)關(guān)注的一顆“驚雷”。

??在經(jīng)歷連環(huán)爆雷、委托人訴訟、審計(jì)羅生門(mén)、管理層換血、同行托管系列風(fēng)波之后，這家四川最大的信托公司，早已不是昨日的“香餑餑”，上百億資金缺口，甚至審計(jì)難以推進(jìn)。截至4月26日，四川信托仍處在四川銀保監(jiān)局管控中。

??房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是四川信托信托資產(chǎn)中的重要部分，它擁有一個(gè)龐大的地產(chǎn)朋友圈。在其對(duì)外投資公司中，包括萬(wàn)科、光大、恒大、中梁、葛洲壩、深投控股在內(nèi)的多家開(kāi)發(fā)商均參股其列。

??根據(jù)四川信托2019年報(bào)，年內(nèi)房地產(chǎn)信托資產(chǎn)投入高達(dá)346億元，占全年信托資產(chǎn)14.82%。而在自營(yíng)資產(chǎn)運(yùn)用中，四川信托房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)占比更高，為15.37%。

??在紛繁眾多的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)背后，與四川信托走得最密切的當(dāng)屬四川本土房企，例如正黃集團(tuán)、中迪投資、藍(lán)潤(rùn)集團(tuán)也沒(méi)逃過(guò)“劫難”。

??有被信托連累的房企，自然也有被房企拖累的信托。

??去年至今，信托“踩雷”呼聲最高的兩家開(kāi)發(fā)商，當(dāng)屬泰禾與福晟。

??泰禾深陷債務(wù)危機(jī)，去年年底到期債務(wù)達(dá)555.11億元，其中包含信托到期金額258.92億；而另一家閩系房企成員福晟，它曾是以舉債發(fā)展著稱“黑馬”，最后終于被巨額債務(wù)絆倒，落到項(xiàng)目停擺、遭債務(wù)人和業(yè)主“圍追堵截”、被迫賣身的地步。

??據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，“踩雷”泰禾的信托名單包括光大信托、中建投信托、五礦信托、渤海信托、四川信托等；“踩雷”福晟的信托名單包括光大信托、中建投信托、大業(yè)信托等。

??眼下，泰禾引入戰(zhàn)投的靴子遲遲未能落地；另一邊，福晟則正在世茂的協(xié)助下進(jìn)行債務(wù)重組。這些信托們此前投出去的錢(qián)，就如同潑出去的水，遲遲不能收回，后續(xù)或許還將遷延日久。

??當(dāng)然，也有比較硬氣的信托企業(yè)，直接通過(guò)法律訴訟方式維權(quán)。今年1月，四川信托一紙?jiān)V訟，將泰禾告上法院；5月5日，法院要求泰禾須在10日內(nèi)向四川信托償債，涉資超42億元。

??除了泰禾、福晟這兩家閩系難兄難弟，華夏幸福、北大資源也是信托近年來(lái)踩雷的“高發(fā)地”。

??平心而論，信托公司“踩雷”不算稀奇，但囊括所有地產(chǎn)“網(wǎng)紅雷”的卻并不多見(jiàn)。近兩年“爆雷”的房企，從中弘、南京建工、銀億、泰禾、福晟以及河北秀蘭房地產(chǎn)，中建投信托幾乎全中。

??中建投信托十分沉迷地產(chǎn)，自2016年開(kāi)始，投向房地產(chǎn)行業(yè)的信托資產(chǎn)占比就從未低于40%。藍(lán)光發(fā)展、陽(yáng)光城、正榮地產(chǎn)、中南建設(shè)……這些地產(chǎn)圈內(nèi)知名的“黑馬”，高速擴(kuò)張的背后均有中建投信托的助力。

??2020年，中建投信托投向房地產(chǎn)的信托資產(chǎn)達(dá)536.56億元，占其信托總資產(chǎn)35.74%，這較2019年已減少了304.32億元。

??地產(chǎn)業(yè)務(wù)回報(bào)誘人，但風(fēng)險(xiǎn)也大，如此倚重房地產(chǎn)的結(jié)果就是頻繁“踩雷”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)建投2020年以來(lái)至少披露了中建投信托10起與房企的重大訴訟案件，涉案金額合計(jì)近90億元。

??如果對(duì)這些爆雷的信托公司做一個(gè)歸納，找出其中的共通之處，那就是身披“行業(yè)黑馬”的外衣。這些爆雷的信托公司，曾經(jīng)都以“黑馬”的姿態(tài)現(xiàn)身過(guò)，敢于接手傳統(tǒng)信托公司不敢接手的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

??進(jìn)攻與防守

??有“踩雷”地產(chǎn)，不得翻身；也有依靠地產(chǎn)，被“催肥”壯大。例如中融信托、光大信托和五礦信托這三家最為典型。

??中融信托資產(chǎn)規(guī)模的崛起，靠的是“拼、搶”，頗具有初生牛犢不怕虎的無(wú)畏。其中，地產(chǎn)信托承擔(dān)起中融信托的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，大概是在2010年。

??彼時(shí)，銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始限制通道類、融資類銀信合作業(yè)務(wù)，中融信托一面收縮銀信合作，開(kāi)始尋找新的業(yè)務(wù)合作模式，地產(chǎn)信托便是在這時(shí)開(kāi)始作為它的主要業(yè)務(wù)。

??據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)中融信托的地產(chǎn)項(xiàng)目遍布全國(guó)，最快的時(shí)候從項(xiàng)目方考察到做信托計(jì)劃，再到風(fēng)控通過(guò)，只需要3天。

??這期間地產(chǎn)信托的“快投”，推動(dòng)中融信托的資產(chǎn)管理規(guī)?！傲炎兪皆鲩L(zhǎng)”。2010年－2014年，其資產(chǎn)管理規(guī)模分別為1820億元、1783億元、3057億元、4882億元、7227億元，四年的時(shí)間規(guī)模增加了5407億元。

??另一個(gè)“后起之秀”光大信托，從2014年底資產(chǎn)管理規(guī)模不足600億，到2020年底已經(jīng)突破了萬(wàn)億，短短六年時(shí)間，增長(zhǎng)近16倍。

??盡管光大信托對(duì)外宣稱，其投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金占比不超過(guò)15%。但這些年，房地產(chǎn)一直是它發(fā)展的一大支撐點(diǎn)。

??在它上千家對(duì)外投資公司中，包含“地產(chǎn)”“置業(yè)”字眼的公司，超過(guò)160家，正榮、卓越、鴻坤、恒大、融創(chuàng)、陽(yáng)光城等多家房企，都在其地產(chǎn)朋友圈內(nèi)。

??眼下，對(duì)單個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目的涉足，并不能滿足光大信托的胃口，它還成為了部分開(kāi)發(fā)商的股東。去年7月，它通過(guò)中光財(cái)金興隴（蘭考）股權(quán)投資基金（簡(jiǎn)稱“中光財(cái)金”），攬下藍(lán)綠雙城4.4762%股權(quán)，位列第六大股東。

??除藍(lán)綠雙城外，中光財(cái)金還對(duì)外投資了北京愿景明德管理咨詢、國(guó)厚資產(chǎn)等5家企業(yè)，它們大多是從事大宗不動(dòng)產(chǎn)的公司。

??此外，另一匹后起“黑馬”五礦信托也來(lái)勢(shì)洶洶。一直以來(lái)，外界賦予五礦信托的標(biāo)簽中，不乏“動(dòng)作兇猛”“擴(kuò)張”“野心”此類字眼。

??短短幾年，它從中游水平殺入行業(yè)前十。2015至2020年，五礦信托資產(chǎn)規(guī)模由2664.07億元增至7028.52億元。截至2020年底，其規(guī)模位居行業(yè)第七。

??不可否認(rèn)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在五礦信托擴(kuò)張之路上曾立下“汗馬功勞”。在五礦信托目前對(duì)外投資的159家企業(yè)中，房地產(chǎn)相關(guān)公司約50家，占近三分之一。

??從其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)看，2015年，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模僅為283億元；2020年突破1000億元，達(dá)到1055億元。五年擴(kuò)張3倍有余。

??無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰。房地產(chǎn)信托項(xiàng)目落地快、收益高，歷來(lái)受信托公司歡迎，但其高風(fēng)險(xiǎn)性也一直備受詬病。2019年10月，五礦信托由于盡職管理不到位，導(dǎo)致信托資金用于收購(gòu)?fù)恋?，被罰款30萬(wàn)元。

??有對(duì)地產(chǎn)趨之若鶩的信托企業(yè)，自然也有頗為克制的代表，例如。四川信托第二大股東、持股30.25%的中海信托，后者為央企中國(guó)海洋石油集團(tuán)旗下控股子公司。

??相較于四川信托，中海信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都相對(duì)較少。反映到信托資產(chǎn)分布上，據(jù)中海信托2020年報(bào)，期內(nèi)公司信托資產(chǎn)總計(jì)3440.79億元，其中近八成投向證券金融領(lǐng)域，投向房地產(chǎn)行業(yè)占比僅1.24%。

??換帥增資“補(bǔ)血”

??轉(zhuǎn)型大背景下，信托公司高管人事變動(dòng)頻繁，多家信托公司宣布“換帥”。

??4月12日，光大信托原董事長(zhǎng)閆桂軍卸任，馮翔正式成為該信托公司第三任掌門(mén)人；次日，李楠擔(dān)任雪松信托總裁一職獲得江西銀保監(jiān)局核準(zhǔn)，此前，雪松信托并未設(shè)置總裁職位。

??緊接著4月22日，中海信托宣布選舉湯全榮取代黃曉峰擔(dān)任公司董事、董事長(zhǎng)。而早在2020年12月26日，作為四川信托二東家大中海信托，曾派出“救火隊(duì)長(zhǎng)”黃曉峰擔(dān)任四川信托董事長(zhǎng)。

??所以，對(duì)于此次湯全榮“上位”，外界并不感意外，他是來(lái)自于中海油體系內(nèi)的“自家人”，有利于保持管理層的穩(wěn)定性。

??除此以外，長(zhǎng)城信托、北方信托、外貿(mào)信托、英大信托、民生信托、金谷信托、山東信托等信托公司也在今年迎來(lái)了新任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或總裁。

??信托行業(yè)“一把手”頻繁變更，一方面，與信托行業(yè)景氣度有所下降有關(guān)；另一方面，與部分信托公司在未來(lái)戰(zhàn)略上進(jìn)行調(diào)整有關(guān)。

??“接班者”的肩上，挑著為企業(yè)校準(zhǔn)航向的重?fù)?dān)，壓力自然不輕。例如，雪松信托“新掌門(mén)人” 李楠，要面對(duì)中江信托（雪松信托前身）留下約80億元的逾期項(xiàng)目的本金和利息“包袱”。

??在人事變動(dòng)風(fēng)起云涌的同時(shí)，信托公司的增資潮也在持續(xù)發(fā)酵。

??2020年，行業(yè)60家信托公司注冊(cè)資本合計(jì)為2801.4億元，同比增長(zhǎng)10.77%；共9家信托公司增加注冊(cè)資本，累計(jì)增資額度達(dá)到272.42億元。

??而今年前5月，信托公司涉及增資總金額已超百億，接近2020年全年增資總額的5成。其中，以非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)行募資的資金額度最高。

??4月14日，光大興隴信托官網(wǎng)發(fā)文稱，經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司注冊(cè)資本由64.18億元增加至84.18億元。再往前看，財(cái)信信托、中航信托、中糧信托、大業(yè)信托、浙商金匯信托、陜國(guó)投信托也陸續(xù)完成增資。

??一邊，大部分信托公司在不遺余力“增厚”家底；另一邊，部分信托公司卻面臨外資機(jī)構(gòu)股東陸續(xù)撤退或減持的境況。

??2月，中糧信托的一筆增資使蒙特利爾銀行的股份被稀釋，下降約4個(gè)百分點(diǎn)，這也是入股8年多以來(lái)蒙特利爾銀行持股占比首次發(fā)生變化，股份占比由19.99%降至16.24%。

??除中糧信托的外資股東，新華信托的外資股東巴克萊銀行、中航信托的外資股東華僑銀行，也因未跟進(jìn)增資而出現(xiàn)股權(quán)被稀釋的情況。

??業(yè)內(nèi)人士分析稱，這些年，外資與國(guó)內(nèi)信托公司的“聯(lián)姻”起起落落；高峰時(shí)，國(guó)內(nèi)有外資背景的信托公司達(dá)兩位數(shù)。眼下，蒙特利爾銀行等外資股東持股縮水，折射出近年來(lái)“中外聯(lián)姻”下外資股東在信托公司的處境：水土不服、退意明顯。

??目前外資持股比例達(dá)19.99%的信托公司有三家，分別是紫金信托、國(guó)通信托和百瑞信托。此外，華僑銀行持有中航信托17.27%股份、威益投資持有北京國(guó)際信托15.30%股份、巴克萊銀行持有新華信托5.57%股份。

??外資機(jī)構(gòu)參股信托公司，持股比例在10%－20%之間，充當(dāng)財(cái)務(wù)投資者的同時(shí)，可獲得高額回報(bào)。而信托公司引入外資股東，一方面，是希望引入先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，完善公司治理；另一方面，希望帶來(lái)國(guó)際市場(chǎng)資源，開(kāi)拓海外業(yè)務(wù)。