??春節(jié)前一周，2月4日，久未發(fā)聲的四川信托，在官網(wǎng)披露了一則關(guān)于委托人代表推選進展的公告。自去年底四川信托管理層大換血之后，這則推選公告不乏新任領(lǐng)導(dǎo)與委托人溝通示好的誠意。

??2020年12月26日，四川信托官宣聘任建信信托托管公司業(yè)務(wù)；同日，川信二東家中海信托也派出“救火隊長”黃曉峰擔(dān)任四川信托董事長。至此，黃曉峰一人雙任，既是中海信托董事長，又兼掛帥四川信托。

??建信信托隸屬建設(shè)銀行旗下，為國內(nèi)頂級信托之一，常年以固有不良資產(chǎn)率為零著稱，而中海信托隸屬中國海洋石油集團麾下，作為央企信托之一，亦以風(fēng)控嚴(yán)格聞名。

??此次獲兩大優(yōu)質(zhì)同行襄助，又得信托圈老將黃曉峰加持，身處爆雷漩渦的四川信托能否絕地逢生？

??“救火隊長”何人？

??黃曉峰曾坦言，在他掌舵下，中海信托風(fēng)控合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)一直比較高，執(zhí)行也非常嚴(yán)格，很多業(yè)務(wù)別的信托公司能做，但在中海就做不了。疾辭嚴(yán)令，足見黃曉峰對風(fēng)險的厭惡。

??不難預(yù)料，這種厭惡風(fēng)險的決策風(fēng)格將被引入四川信托。

??中海信托風(fēng)控嚴(yán)格，此前已有例證，這一點，從去年初落馬的中海信托原副總裁魏志剛一案就可見一斑。魏志剛與黃曉峰資歷相仿，彼時在中海信托業(yè)務(wù)總監(jiān)任上，他曾為太湖新城公司融資事項牽線搭橋。

??在與工行總行達(dá)成三方融資項目方案之后，無奈該項目最終因風(fēng)控不過審，被中海信托決策層否決。

??盡管如此，在新城公司后續(xù)達(dá)成的融資事項中，關(guān)聯(lián)方有感于魏志剛前期出力頗多，還是決定給他300萬好處費，此事亦成為后續(xù)魏志剛落馬的導(dǎo)火索。

??風(fēng)險偏好程度低，決定了中海信托穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。如黃曉峰所言，中海信托風(fēng)險項目和風(fēng)險資產(chǎn)都相對較少。這一點從其投資版圖中亦不難看出。

??中海信托對外投資公司中，處于在業(yè)狀態(tài)的共計31家，而其直接間接控股公司，則僅為21家。投資版圖中，多以金融資管類公司為主，鮮少地產(chǎn)類重資產(chǎn)公司。

??反映到信托資產(chǎn)分布上，同樣如此。據(jù)中海信托2019年報，期內(nèi)公司信托資產(chǎn)總計3063.43億元，其中近七成投向證券金融領(lǐng)域，投向房地產(chǎn)行業(yè)占比僅1.48%。而在其71.03億元的自營資產(chǎn)中，投向房地產(chǎn)占比則為0。

??而在信托公司另一塊重要的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)上，中海信托表現(xiàn)得更為克制。

??樂居財經(jīng)查詢獲悉，截至目前，中海信托處于有效狀態(tài)的的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)僅余兩筆，均發(fā)生于2018年，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額分別為17.87億元和5500萬元。

??值得注意的是，兩筆股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中有一筆涉及房地產(chǎn)，為北京長安投資集團向其質(zhì)押的北京長安興業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司50%股權(quán)。而北京長安興業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，另一大股東為持股50%的北京綠化隔離地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)有限公司，該公司最終隸屬北京市政府。

??經(jīng)營求穩(wěn)的另一面，卻是中海信托下滑的業(yè)績。據(jù)2019年報，中海信托年內(nèi)營收利潤雙雙下滑，營收從2018年的12.05億元降至2019年的11.24億元；利潤降幅則更為顯著，從同期的19.95億元降至9.17億元，降幅達(dá)54%。

??碰壁觸雷

??如果說2020年是信托爆雷元年的話，那身陷百億TOT產(chǎn)品兌付危機的四川信托，稱得上年度最受市場關(guān)注的一顆“驚雷”。

??去年，在中海信托遭遇多個踩雷事件，影響最大的也當(dāng)屬四川信托爆雷事件。另一方面，在中海信托往期的業(yè)績構(gòu)成中，來自四川信托的營收利潤曾占據(jù)舉足輕重的地位。

??作為持股四川信托30.25%的第二大股東，2011~2015年間，中海信托從四川信托處取得的股權(quán)收益分別占其當(dāng)年營收為10.8%、23.47%、27.67%、24.98%和26.23%。營收占比常年接近四成。

??2016年，由于與四川信托控股股東宏達(dá)系的矛盾，中海信托一度掛牌轉(zhuǎn)讓其所持四川信托30.25%股權(quán)。不過經(jīng)歷多輪競拍之后，由于川信第四大股東表示不放棄優(yōu)先受讓權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終作罷。

??可以預(yù)見的是，此次川信爆雷，仍將給中海信托2020年業(yè)績蒙上不小的陰影。除此之外，中海信托雖鮮少觸碰房地產(chǎn)，由此規(guī)避重資產(chǎn)爆雷，可其在A股市場上卻接連碰壁觸雷。

??2017年，中海信托旗下信托計劃重倉的新鴻泰，在因重組計劃被否之后陷入漫漫跌途，該信托計劃進入新鴻泰的加權(quán)持股成本約為42.6元/股，2018年該公司股價最低觸及12.49元/股，損失慘重。

??而后，中海信托又相繼踩中五洲國際、龍力生物、東方金鈺等多個雷股，其中東方金鈺目前已因跌幅慘重觸發(fā)面值退市。

??因股東糾紛，中海信托一度從四川信托萌生退意。而今，宏達(dá)系控股地位岌岌可危的狀況下，中海信托派駐“救火隊長”，對于這位二東家而言，是否是個絕佳的上位機會，猶未可知。

??在經(jīng)歷連環(huán)爆雷、委托人訴訟、審計羅生門、管理層換血、同行托管系列風(fēng)波之后，這家四川最大的信托公司，早已不是昨日的香餑餑，上百億資金缺口，甚至審計難以推進。

??對于中海信托而言，面對這樣一塊“燙手山芋”，無論是主動救火還是勉力為之，想來都非易事。