??在某次地產(chǎn)大佬的私密飯局上，許家印和姚振華交換了一個(gè)眼神，彼此心領(lǐng)神會，笑而不語。

??“十年后，恒大法拉第未來年產(chǎn)能計(jì)劃達(dá)到500萬輛！”2018年，在恒大法拉第揭牌儀式上，許家印豪氣放言。

??彼時(shí)，姚振華的寶能汽車也已走上正軌，斥資66.3億收購觀致汽車51%股權(quán)后，計(jì)劃從2018年開始，連續(xù)五年每年向觀致汽車投資100億元用于新車研發(fā)，到2022年實(shí)現(xiàn)推出26款新車型。

??姚振華曾坦言，造車是他心中最踏實(shí)的實(shí)業(yè)計(jì)劃。并購、建場、招攬人才、鋪銷售渠道，3年間 “撒幣”超1200億元人民幣。

??造車到底有多燒錢？

??雖然寶能汽車曾公開表示公司“資金充沛”，但實(shí)際上，2019年3月至2020年11月之間，寶能集團(tuán)通過抵押地產(chǎn)項(xiàng)目土地、股權(quán)等方式發(fā)行了至少13個(gè)信托計(jì)劃，為寶能汽車融資超123億元。 

??鉅盛華2020年度公司債報(bào)告顯示，截止期末，其有息借款總額 894.98 億元，同比增長14.12%。其中，2021年到期的短期借款為126.6億元，同比增長31.3%。與此同時(shí)，在手現(xiàn)金僅61.1億元，不足短債的一半。

??鉅盛華是寶能集團(tuán)控股子公司，是寶能系對外投資和并購業(yè)務(wù)的重要載體，股權(quán)穿透后，姚振華個(gè)人在鉅盛華的持股比例達(dá)到80.0135%。

??樂居財(cái)經(jīng)獲悉，鉅盛華為前海人壽的控股股東，持股51%。憑借保險(xiǎn)業(yè)務(wù)充沛的現(xiàn)金流和對上市公司的投資版圖，鉅盛華成為寶能集團(tuán)旗下重要的融資“輸血”平臺。

??6月30日，大公國際將鉅盛華列入信用觀察名單，這意味著短期內(nèi)鉅盛華的信用評級或發(fā)生變化。

??如果“錢袋子”融資遇阻，寶能還有多少錢可以燒？

??寶能的“錢袋子”

??6月30日，大公國際資信評估有限公司給予鉅盛華主體長期信用等級AA+，但同時(shí)將其將列入信用觀察名單，這意味著短期內(nèi)深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡稱“鉅盛華”）的信用評級可能會發(fā)生變化。

??大公國際同時(shí)還提到，將鉅盛華發(fā)行的“20深鉅05”、“20深鉅06”、“21深鉅01”、“21深鉅02”和“21深鉅03”債券的信用等級維持AA+。

??“20深鉅05”、“20深鉅06”為鉅盛華在2020年11月26日和12月23日發(fā)行的公司債，分別募集資金9億元和3億元，票面利率為6.5%和6%，均為5年期。

??根據(jù)募集說明書，兩筆公司債計(jì)劃發(fā)行金額分別為20億元、30億元，但實(shí)際上，鉅盛華均未募滿。

??“21深鉅01”、“21深鉅02”和“21深鉅03”則是鉅盛華2021年3月以來發(fā)行的公司債，發(fā)債期限均為5（2+1+2）年，票面利率均為7.5%，這三次分別募集資金15億元、5.2億元以及9.28億元，募集金額同樣不及預(yù)期。

??據(jù)樂居財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來，鉅盛華已經(jīng)6次發(fā)行公司債，總共募集資金44.28億元，用于償還今年的到期的“20深鉅D1”以及“20深鉅D2”等債務(wù)。

??公司債募集說明書顯示，截至2020年9月末，鉅盛華合并范圍內(nèi)共獲得 40余家銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)的授信，授信額度合計(jì)972.54億元，已使用額度842.78億元，剩余額129.76 億元。

??在手現(xiàn)金不足以覆蓋短債，發(fā)債募資不及預(yù)期，授信額度只余百億，寶能的“錢袋子”余額不多了。

??120億國資戰(zhàn)投

??造車要燒錢，“錢袋子”供不上了，姚振華拉來了戰(zhàn)投。

??6月15日，寶能集團(tuán)與廣州開發(fā)區(qū)舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式，旗下寶能新能源汽車集團(tuán)有限公司（以下簡稱“寶能新能源汽車”）總部落戶廣州開發(fā)區(qū)，建立集制造、研發(fā)、運(yùn)營一體的新能源總部基地，廣州開發(fā)區(qū)國企將向?qū)毮苄履茉雌噾?zhàn)略投資120億元。

??寶能新能源汽車是姚振華“造車夢”上重要一環(huán)，由寶能汽車集團(tuán)有限公司和寶能（中國）控股有限公司分別持股50%，姚振華的受益股份為49.9919%。

??拿到120億戰(zhàn)投后，寶能汽車集團(tuán)緊接著就有了新動作。

??“BAO，我今天要發(fā)個(gè)牌，發(fā)的什么牌？豪華智能新能源汽車品牌?！?/p>

??6月24日，寶能汽車集團(tuán)旗下全新豪華智能新能源汽車品牌——“寶能汽車”高調(diào)官宣，英文名“BAO”正式發(fā)布，并且同步開啟了“全球?qū)AO”的品牌Slogan征集活動。

??根據(jù)寶能汽車集團(tuán)的規(guī)劃，2021年將發(fā)布或上市5款新車，包括1款全新緊湊型轎車、2款增程式電動車以及觀致5 S和2021款觀致7，但今年已經(jīng)過半，遲遲不見新車蹤影。

??今年3月，寶能汽車旗下首款純電車型GX16傳出在黑龍江和內(nèi)蒙古多個(gè)極寒測試基地完成了動力系統(tǒng)測試以及整車參數(shù)冬季標(biāo)定消息。

??三年投入1200億

??造車本來是一項(xiàng)周期較長的投資，姚振華選擇了使用“鈔能力”。

??2017年3月，寶能汽車集團(tuán)正式成立。2018年初，寶能集團(tuán)斥資66.3億元從奇瑞手中收購了觀致汽車51%的股份，邁出了涉足汽車領(lǐng)域的第一步。姚振華還對表態(tài)從2018年起寶能連續(xù)五年每年投入100億元，用于觀致汽車新車研發(fā)。

??隨后又以32.3億元獲得長安PSA工廠100%的股權(quán)“撿現(xiàn)成”，并以“造車之名”開啟拿地模式，先后與杭州、昆明、廣州、西安等多地簽署了新能源汽車項(xiàng)目合作協(xié)議。

??三年時(shí)間姚振華已經(jīng)花了超1200億元的投資在造車事業(yè)上，但寶能汽車集團(tuán)仍沒有叫座市場的車輛。

??根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計(jì)的銷量數(shù)據(jù)顯示，今年3月份，寶能汽車的整體月銷量僅為30輛，并且30輛都由觀致7提供，觀致3以及觀致5S銷量幾乎月月是0，今年1-5月，寶能汽車總銷量僅為4603臺。

??當(dāng)然，寶能汽車集團(tuán)也有過“高光時(shí)刻”。2018年其年銷量超6.2萬輛，同比增長了317.17%，不過有內(nèi)部人士透露，這些銷量中大部分車由寶能集團(tuán)旗下的一家租賃公司——聯(lián)動云購買，有“自產(chǎn)自銷”的嫌疑，隨后寶能汽車的銷量在2019年出現(xiàn)“斷崖式下滑”，僅售出2.29萬輛，而2020年銷量僅為1.46萬輛。

??寶能汽車集團(tuán)的另一個(gè)“高光時(shí)刻”出現(xiàn)在2020年，108家直營店同時(shí)落成開業(yè)，寶能汽車當(dāng)時(shí)也宣稱，將在全國開設(shè)1000家直營店，但問題是寶能汽車集團(tuán)無車可賣。

??首先寶能汽車集團(tuán)自建的整車基地，還沒有一輛車實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并有多個(gè)重點(diǎn)區(qū)域生產(chǎn)基地處在建設(shè)中。此外，在去年年底，有媒體報(bào)道，寶能廣州基地這個(gè)已經(jīng)開工三年的新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)基地已是一片荒蕪，制造設(shè)備更是無影無蹤，爛尾跡象明顯。

??所以寶能汽車集團(tuán)目前在售的也僅是此前收購的觀致汽車和長安PSA。觀致汽車官網(wǎng)顯示，目前觀致汽車旗下共有8款產(chǎn)品，觀致3轎車、觀致3五門版、觀致3都市SUV、觀致5 SUV、觀致3 GT、觀致5S、觀致5S 暗夜英雄版和觀致7。

??但實(shí)際上，目前可售車型僅為獲寶能集團(tuán)賦能后推出的首款車——觀致7。而長安PSA目前售有全新DS 9車型，不過，根據(jù)懂車帝公布的數(shù)據(jù)來看，5月DS 9批發(fā)銷量為175輛，零售量僅為1輛。