??經(jīng)歷了債務(wù)違約、股價(jià)跳水、股票停牌之后，新力控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新力控股”）走上了困難重重的“自救”之路。

??12月27日，新力控股旗下新力物業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新力物業(yè)”）轉(zhuǎn)讓江西悅生活裝飾工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱“悅生活裝飾工程”）100%股權(quán)予上海沐洹實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沐洹實(shí)業(yè)”）、熊星星。其中，沐洹實(shí)業(yè)出資額為990萬(wàn)元，占99%，熊星星出資額為10萬(wàn)元，占1%。

??這不是新力控股停牌以來(lái)第一次轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)。

??9月份，新力控股轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目子公司江西陽(yáng)炎70%的股權(quán)。10月份，新力控股轉(zhuǎn)讓另一項(xiàng)目子公司安徽新創(chuàng)50%股權(quán)。

??不止于此，此前有報(bào)道稱，為換取現(xiàn)金，新力控股獨(dú)資的所有項(xiàng)目意欲全面拋售，更有旗下地產(chǎn)項(xiàng)目在賣車位時(shí)宣傳，業(yè)主可以免費(fèi)使用兩年車位后申請(qǐng)全額退款。

??目前，新力控股方面并未披露出售地產(chǎn)項(xiàng)目等資產(chǎn)進(jìn)展。

??12月30日，中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者就此向新力控股品牌部一名工作人員表達(dá)了采訪意向，該工作人員表示，目前公司還在停牌階段，不適合對(duì)外發(fā)聲。復(fù)牌后會(huì)跟進(jìn)該問(wèn)題，有具體數(shù)據(jù)會(huì)及時(shí)反饋。

??“暴雷預(yù)告”

??12月20日，新力控股首次披露境內(nèi)債逾期金額63.94億元，并確認(rèn)10月到期的一筆2.5億美元債務(wù)違約。同時(shí)，新力控股集團(tuán)稱，因安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為債務(wù)逾期導(dǎo)致其核查工作需要額外資源，雙方未能就薪酬達(dá)成一致，安永辭任核數(shù)師。

??12月22日，新力控股發(fā)布公告稱，一筆2.5億美元優(yōu)先無(wú)抵押票據(jù)的本金及最后利息將于2022年1月24日到期償付，但公司目前預(yù)計(jì)沒(méi)有充足的財(cái)務(wù)資源按期償付該票據(jù)的本金及最后一期利息。

??新力控股表示，將有可能發(fā)生2022年1月債券條款及條件之內(nèi)的違約事件。由于預(yù)計(jì)不能按期償付款項(xiàng)及發(fā)生2022年6月債券交叉違約，如果持有人選擇根據(jù)公募債券的條款及條件加速清償，則所有公募債券亦可能立即到期及應(yīng)付。

??應(yīng)公司的要求，股份及公司債務(wù)證券已自2021年9月20日下午起于聯(lián)交所暫停買賣。股份及公司債務(wù)證券將繼續(xù)于聯(lián)交所暫停買賣，直至另行通知為止。

??這兩份公告亦被業(yè)界解讀為“暴雷預(yù)告”。

??事實(shí)上，新力控股在幾個(gè)月前就已顯露出無(wú)暇應(yīng)付各類債務(wù)問(wèn)題的跡象。

??8月，新力控股旗下多家子公司被爆出現(xiàn)票據(jù)逾期、拒付等現(xiàn)象。

??9月18日，新力控股集團(tuán)一筆到期債務(wù)逾期未償還，金額合計(jì)3874萬(wàn)元。

??9月20日，新力控股集團(tuán)某債權(quán)人要求該公司償還其與包括該債權(quán)人在內(nèi)的各方之間的融資協(xié)議項(xiàng)下未償還本金及應(yīng)計(jì)利息，金額為7542萬(wàn)美元。

??同一天，新力遭遇“黑色星期一”，“股債雙殺”，當(dāng)日股價(jià)暴跌，最低至90%，收跌87.03%，暴跌造成新力公司市值蒸發(fā)約120億港元。隨后，新力控股發(fā)布公告，宣布暫時(shí)停牌。

??9月30日，新力控股發(fā)布公告承認(rèn)，其股票價(jià)格下跌及被大規(guī)模拋售，或與公司遇到流動(dòng)資金問(wèn)題有關(guān)。

??根據(jù)規(guī)定，聯(lián)交所可將已連續(xù)停牌18個(gè)月的證券除牌。新力控股的股票自2021年9月20日下午3時(shí)開始停牌，18個(gè)月期限將于2023年3月19日屆滿。

??“回血”自救

??股票的停牌，導(dǎo)致新力控股直接融資渠道受阻。與此同時(shí)，新力控股其他負(fù)面消息也陸續(xù)發(fā)酵。

??根據(jù)央視《正點(diǎn)財(cái)經(jīng)》9月底播出的《關(guān)注新力控股資金鏈危機(jī)》報(bào)道，新力控股南昌多個(gè)樓盤工地停工；公司出現(xiàn)大規(guī)模裁員、降薪現(xiàn)象。對(duì)此，新力上?？偛科放撇肯嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司具體事宜不便回應(yīng)，但降薪傳聞確有發(fā)生，“普通員工比如經(jīng)理減少40%，主管減少30%?！?/p>

??10月13日，穆迪將新力控股企業(yè)家族評(píng)級(jí)由“Caa2”下調(diào)至“Ca”，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“負(fù)面”。10月18日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信宣布將新力控股主體及“18新力02”“20新力01”“21新力01”和“21新力03”信用等級(jí)下調(diào)至“BB”，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

??如何“回血”自救？新力控股作出了幾方面的打算。

??新力控股管理層曾預(yù)期，銷售回款為重要償債來(lái)源。

??從銷售情況來(lái)看，10月新力控股合同銷售額約8.2億元，同比跌91.9%；今年前10月，合同銷售額共計(jì)800.6億元，同比下降4.16%。銷售額不及預(yù)期，這與項(xiàng)目停工及口碑下滑不無(wú)關(guān)系。

??據(jù)此前報(bào)道，新力控股集團(tuán)內(nèi)部人士透露，公司正在尋求出售項(xiàng)目，以換取現(xiàn)金，全國(guó)范圍的項(xiàng)目均在出售之列。

??不過(guò)，受項(xiàng)目停工風(fēng)波影響，收購(gòu)方還需考慮新力控股出售項(xiàng)目存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)人士稱：“（新力控股）大灣區(qū)的項(xiàng)目在找買家，都在談，但意向不高”。此外，新力控股項(xiàng)目中存在與其他房企合聯(lián)營(yíng)情況，這些項(xiàng)目不在出售范疇。

??另一方面，新力旗下對(duì)外出售的估價(jià)在17億元以上的新力服務(wù)曾傳出與龍湖、金科商談出售事宜。就此，龍湖在11月接受采訪時(shí)表示，“已辟謠”；金科則回復(fù)，“有過(guò)接觸，但是沒(méi)有成行?！?/p>

??IP GLOBAL中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者，一般而言物業(yè)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定、ROE較高且有較強(qiáng)的抗周期能力，屬于泛房地產(chǎn)行業(yè)中較為優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)板塊。至于新力物業(yè)為何遲遲未出售，應(yīng)該是合作條件難以達(dá)成造成的。

??至于新力控股先后轉(zhuǎn)讓股權(quán)的江西陽(yáng)炎、安徽新創(chuàng)和悅生活裝飾工程，對(duì)其債務(wù)而言無(wú)異于杯水車薪。

??柏文喜表示，新力出售資產(chǎn)進(jìn)展緩慢，意味著目前尚沒(méi)有資金可以償還已經(jīng)違約或即將違約的債務(wù)。

??“黑馬”跌落

??新力控股曾是房地產(chǎn)行業(yè)一匹“黑馬”。

??2010年，新力控股成立于江西南昌。2015年，順利進(jìn)入江西地產(chǎn)前三甲；2016年，開始全國(guó)化擴(kuò)張，銷售額突破百億元；2017年，新力控股進(jìn)入50強(qiáng)房企陣列，并將總部遷至上海。

??在成立的第9個(gè)年頭，新力控股就登陸香港資本市場(chǎng)，成為最年輕的相關(guān)上市內(nèi)房企。次年，更躋身了“千億俱樂(lè)部”，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。

??風(fēng)光的背后，一直暗藏著高杠桿、高負(fù)債隱憂。

??招股書顯示，2016年-2018年，新力控股凈資產(chǎn)負(fù)債率分別為190%、270%、237.9%；借款總額的增速也驚人，從2016年64億元急漲至2018年的221億元，2020年為296.62億元。

??到2019年上市時(shí)，該項(xiàng)指標(biāo)才“斷崖式”下降為67%。新力控股負(fù)債率數(shù)據(jù)的驟降，也曾被質(zhì)疑“其中有蹊蹺”，新力控股對(duì)此一直沒(méi)有回應(yīng)。

??此外，新力控股的融資成本一直居高不下，2018年-2020年分別為9.3%、9.2%和9.1%，直到今年年中才下降至8.7%。截至今年上半年，新力控股剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率為73.5%，仍然踩中紅線。

??新力控股資產(chǎn)端另外一個(gè)明顯變化是聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)大幅增長(zhǎng)。

??2016 -2019年年末，公司合營(yíng)企業(yè)權(quán)益分別為2.03億元、33.9億元、38.66億元和59.93億元；聯(lián)營(yíng)企業(yè)的權(quán)益分別為1.52億元、1.84億元、7.08億元和72.32億元，漲幅更為明顯。

??今年3月30日，新力控股發(fā)布的2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2020年末，集團(tuán)總合約銷售額1137.35億元，應(yīng)占權(quán)益合約銷售額為504.20億元，僅占44%。

??屋漏偏逢連夜雨。7月8日，一份名為《新力地產(chǎn)老板張園林求救信》的文件在業(yè)界傳播，文件稱，2019年，新力控股創(chuàng)始人張園林在推動(dòng)新力上市時(shí)遭遇金融詐騙集團(tuán)，欠下16億港元高利貸，月息高達(dá)3%，單月利息支出高達(dá)4800萬(wàn)港元。

??盡管新力全力辟謠，但隨之而來(lái)的股價(jià)大跳水，讓這個(gè)“求救信”傳聞成為新力甩不掉的陰影。

??9月20日，有投資者詢問(wèn)償債安排，董事長(zhǎng)張園林“手滑”退出群聊，直接引發(fā)了此后的“中秋劫”。

??上市不足兩年，作為“黑馬”的新力控股快速崛起又隨之“跌落”，難免令人感慨。如何“度劫自救”？考驗(yàn)著企業(yè)決策者智慧。