??房企的風險危機正在一步步化解。

??繼佳兆業(yè)、花樣年等部分出險房企找到合作方后，江蘇中南建設集團有限公司（以下簡稱“中南建設”，000961.SZ）也迎來了“白武士”。相比其他房企長達數(shù)月的焦灼，中南建設在4月26日業(yè)績會上才對投資者表達了對2021年業(yè)績不佳的歉意，不到半個月，已經(jīng)拉來了資方救場。

??5月9日，中南建設發(fā)布公告稱，公司控股股東中南控股集團有限公司與中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司江蘇省分公司（以下簡稱“華融資產(chǎn)”）、南通市保障房建設投資有限公司、南通產(chǎn)業(yè)控股集團有限公司、江蘇海晟控股集團有限公司共同簽署了支持公司轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略合作協(xié)議。

??此次華融資產(chǎn)和地方國資出手相救，預計將在項目并購、資產(chǎn)盤活等方面與中南建設展開合作，據(jù)公告中透露，相關支持項目總規(guī)模不超過50億元。

??中南建設相關人員表示，目前的合作還是股東層面簽的戰(zhàn)略合作協(xié)議，具體情況應該還需要進一步協(xié)商確定。

??雖然合作還未有實質(zhì)進展，但這一紙協(xié)議對目前的中南建設而言已是一大利好，截至5月9日收盤，中南建設單日股價上漲超3%。中南建設也在公告中表示，這次合作的開展將為公司業(yè)務提供助力，推進行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

??牽手華融資產(chǎn)及地方國資

??在此前召開的2021年業(yè)績交流會上，中南建設董事總經(jīng)理陳昱含多次致歉，并表示”交出了一份歷史上最差的答卷“。

??據(jù)中南建設年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，中南建設營業(yè)收入792.1億元，同比增長0.8%，經(jīng)審計的歸屬上市公司股東凈利潤虧損33.8億元，這是中南建設成立34年來業(yè)績首次虧損，同時這也與此前中南建設年度業(yè)績預告中披露的數(shù)字7.08億元~21.23億元存在重大偏差。

??此外，針對應收賬款和其他應收款、房地產(chǎn)業(yè)務存貨、建住合同資產(chǎn)等項目，中南建設還計提了38.8億元的減值準備。

??與過往光鮮亮麗的業(yè)績相比，2021年中南建設呈現(xiàn)的業(yè)績數(shù)據(jù)可謂“變臉式下滑”。雪上加霜的是，今年中南建設將有兩筆美元債到期，涉及金額約6.5億美元，且集中于6月到期，因此對于中南建設，引入有資金實力的合作方化解債務風險已經(jīng)刻不容緩。

??中南建設此次引入的合作方包括四大AMC機構(gòu)之一的華融資產(chǎn)和地方國資。

??雖然中南建設方面表示目前合作還未有具體進展，但根據(jù)公告內(nèi)容顯示，此次合作中，華融資產(chǎn)擬和南通市保障房建設投資有限公司通過有限合伙、基金等形式設立合作主體，有關主體將與南通產(chǎn)業(yè)控股集團有限公司、江蘇海晟控股集團有限公司按照18:1:1的比例，針對中南建設及中南控股其他主體在建工程復工復產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)項目并購、社會與資本合作項目盤活等開展業(yè)務，共同支持中南控股轉(zhuǎn)型發(fā)展。有關支持項目總規(guī)模不超過50億元，也可引入其他投資機構(gòu)。

??這意味著，華融資產(chǎn)將與南通市政府共同形成一個紓困平臺，由該平臺接盤中南建設一些優(yōu)質(zhì)項目，從而助力中南建設回流資金，實現(xiàn)相關項目的盤活。

??AMC機構(gòu)入場“救市”在業(yè)界已非新鮮事，近兩年，房地產(chǎn)下行周期疊加疫情影響，房地產(chǎn)行業(yè)不良資產(chǎn)項目增加，在此背景下，房企與AMC機構(gòu)之間合作也不斷增多。

??尤其是此前4月25日，有市場傳言央行召集6家國有銀行、12家股份制銀行及5家AMC機構(gòu)召開專題會議，商討為問題房企進行紓困，而首批紓困名單中就有中南建設。

??據(jù)接近中南建設的一位企業(yè)內(nèi)部人士表示，南通國資出手實際上也在意料之中，因為中南是當?shù)卮笮蜕鲜衅髽I(yè)，公司的穩(wěn)定關乎地方財政收入、就業(yè)穩(wěn)定等社會問題，地方國企本來就有托底的屬性，出手幫扶并不意外。

??在億翰智庫研究總監(jiān)于小雨看來，一般情況下，這種合作中AMC相當于資金方，地方國資相當于資源方，有能出錢的，有能出專業(yè)的，有能來協(xié)調(diào)的，但現(xiàn)在來看這些主體都不是割裂的，或者說是互相配合、融合的，AMC出資可能會多一些，但不是唯一出資方，資源方也會出資，同時去做一些資源協(xié)調(diào)，或者信用背書，或者專業(yè)方面的一些事。

??紓困進展普遍緩慢

??根據(jù)公開報道統(tǒng)計，截至目前包括中南建設在內(nèi)，已有華夏幸福、建業(yè)地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)、融創(chuàng)中國、花樣年、佳兆業(yè)7家房企與合作方達成了合作協(xié)議。

??但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，雖然這些出險房企找到了合作方，但多數(shù)企業(yè)與紓困方的合作仍處于簽約階段，還并未有較大實質(zhì)進展。

??此前佳兆業(yè)在4月5日的公告中披露，其與招商蛇口、長城資產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作，共同推動在城市更新、商住開發(fā)、文旅等領域合作。但據(jù)中國房地產(chǎn)報記者采訪了解，上述合作彼時僅是敲定了框架協(xié)議，具體操作細節(jié)并未落實。

??于小雨認為，即使有AMC和大型房企參與，但企業(yè)層面的紓困難度都比較大，在其看來，出險企業(yè)現(xiàn)在面臨的是信用崩塌的問題，這個問題不是一朝一夕能修復的。

??“我認為目前這些合作，主要還是從項目層面去解決問題，以保交付為目的，從相對干凈的項目入手，這樣更可控，做一成一的概率更大，像以往大范圍的接收可能性非常小。目前看中央的指引也是通過市場化和法制化的方式解決企業(yè)的問題，而不是直接去救企業(yè)，因為這樣可能適得其反，讓其他企業(yè)看到后效仿躺平?！庇谛∮瓯硎?。

??在中南建設業(yè)績會上，陳昱含也曾說過，中南特別歡迎有戰(zhàn)投，但現(xiàn)在可能在項目層面合作會更現(xiàn)實一些，也更有操作性。

??根據(jù)中國房地產(chǎn)報記者不完全統(tǒng)計，截至目前已有正榮、融創(chuàng)、龍光、陽光城、世茂等多家房企有過項目轉(zhuǎn)讓行為，而對于部分被出讓的優(yōu)質(zhì)項目，萬科、碧桂園等有實力的房企也更愿意接盤。

??實際上，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，對于出險房企而言，目前化解債務風險最直接有效的方式仍是將項目股權(quán)轉(zhuǎn)讓以獲取現(xiàn)金流。