??在信托業(yè)競爭激烈、調(diào)整轉(zhuǎn)型的大背景下，長城資產(chǎn)旗下的長城興盛信托（簡稱“長城信托”）也未能獨(dú)善其身。

??被裹挾在其中的長城信托，經(jīng)歷了業(yè)績虧損、發(fā)展失速等情形，嘗盡了發(fā)展的苦澀。

??經(jīng)營的壓力，使得這家信托公司變得愈加謹(jǐn)小慎微，就連它之前大力布局的房地產(chǎn)領(lǐng)域，也收縮了不少。近年來，它鮮少有新增的對外投資地產(chǎn)公司，陸續(xù)退出舊項(xiàng)目的身影，反而較為多見。

??面對困境，長城信托或許也想做出改變，于是引進(jìn)了新的股東天瑞集團(tuán)，它是河南“水泥大王”李留法的旗下企業(yè)。此后，它發(fā)生了一系列的人事變動(dòng)，新鮮“血液”的進(jìn)入，放映了其求變的念頭。

??墊底AMC系信托

??長城資產(chǎn)與華融資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)、東方資產(chǎn)，并稱為中國的四大AMC，名聲在外。它們旗下各有一家信托公司，分別為長城信托、華融信托、金谷信托、大業(yè)信托。

??身處在同個(gè)陣營中，長城信托與其他三家信托公司比起來，已在規(guī)模上被拉開了差距。

??樂居財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，無論是注冊資本，還是直接對外投資公司的數(shù)量，長城信托與它們均不在一個(gè)量級。而在營收、凈利潤方面，除了近年頻踩雷的華融信托未公布數(shù)據(jù)外，長城信托也落后于金谷、大業(yè)。

??2020年，長城信托實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.74億元，年利潤總額-8535.72萬元，凈利潤-9820.87萬元。截至期末，該公司信托資產(chǎn)規(guī)模103.84億元。

??放眼整個(gè)信托行業(yè)，分化加劇、強(qiáng)者恒強(qiáng)，頭部信托企業(yè)占據(jù)著較大的市場份額，前10家信托公司集中了行業(yè)40%以上的信托資產(chǎn)。

??與頭部企業(yè)營收幾十億的規(guī)模相比，長城信托已身處下游。

??去年年內(nèi)，它因2017年違規(guī)設(shè)立子公司，以及2016年設(shè)立港海一號單一信托項(xiàng)目存在抵押物評估嚴(yán)重不審慎的違規(guī)行為，被銀保監(jiān)會(huì)罰款150萬元。

??在調(diào)控、整合的大環(huán)境中，長城信托已變得如履薄冰，以此降低風(fēng)險(xiǎn)。

??截止2020年末，它固有業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本為3,147.60萬元，信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本為6,778.76萬元，各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和為9,926.36萬元，同比上年的1.58億元，降低了37%。

??期末，長城信托基于審計(jì)后的凈資產(chǎn)調(diào)整計(jì)算的凈資本為7.64億元，大于年末凈資產(chǎn)的40%，也高于風(fēng)險(xiǎn)資本。

??表面上，這看似安穩(wěn)的經(jīng)營局面，卻是以發(fā)展失速換取來的。其盈利指標(biāo)出現(xiàn)了負(fù)數(shù)的情況，也說明其經(jīng)營質(zhì)量正在接受考驗(yàn)。

??2020年，長城信托總資產(chǎn)利潤率（稅前利潤/年均總資產(chǎn)）為-6%，資本利潤率（凈利潤/年均所有者權(quán)益）為-8.95% ，主營業(yè)務(wù)收益率（凈利潤/營業(yè)總收入）為-56.32%。

??若想扭轉(zhuǎn)這種局面，它自身需要不斷做出改變。

??人事大地震

??與大多數(shù)信托一樣，長城信托業(yè)也曾經(jīng)歷過一系列的整頓與重生。

??1988年底，伊犁哈薩克自治州信托投資公司（簡稱“信托投資公司”）成立，該公司成為了長城信托的前身。

??幾年后，信托業(yè)開展第五次清理整頓，該信托投資公司也被列入名單中，后于2011年進(jìn)行增資擴(kuò)股、更名、改制。有了長城資產(chǎn)等股東的加持，注冊資本為3億元的長城信托雛形，開始呈現(xiàn)。

??總體看來，長城信托的股東背景結(jié)構(gòu)較為多元化，既有大型央企、地方國企，又有一線創(chuàng)投，公司在上下游資源、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場創(chuàng)新等多方面，具備著一定的優(yōu)勢。

??不過，它的股權(quán)脈絡(luò)，時(shí)有變動(dòng)。除了早先深圳市盛金投資控股退出，長城資產(chǎn)旗下德陽國資進(jìn)一步入局之外；后來，河南的天瑞集團(tuán)也成為了它的新股東。

??早在2019年5月，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司（以下簡稱“兵團(tuán)國資公司”），就將長城信托35%股權(quán)掛牌公開轉(zhuǎn)讓；同年8月22日，天瑞集團(tuán)出資8.67億元買下了這部分股權(quán)。

??去年，銀保監(jiān)會(huì)新疆監(jiān)管局正式批復(fù)核準(zhǔn)了天瑞集團(tuán)的股東資格。

??拿下金融牌照的天瑞集團(tuán)，是一家綜合企業(yè)，業(yè)務(wù)范疇包括旅游、水泥、鑄造、互聯(lián)網(wǎng)物流等。其實(shí)控人李留法，在河南享有“水泥大王”之稱。

??去年發(fā)布的《新財(cái)富500富人榜》中，李留法以137億元財(cái)富位列第218位。

??近年李留法在水泥領(lǐng)域常有收并購動(dòng)作，而在金融領(lǐng)域，他旗下也已有天瑞集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、洛陽農(nóng)村商業(yè)銀行兩家公司。如今入股長城信托，進(jìn)一步拓寬了他的金融布局。

??眼下，長城信托由長城資產(chǎn)、天瑞集團(tuán)、德陽國資、伊犁哈薩克財(cái)融分別持有35%、35%、17%、13%股權(quán)。由于德陽國資是長城資產(chǎn)子公司，因此長城資產(chǎn)實(shí)際掌控著長城信托52%股份，為第一大股東。

??為了行使股東權(quán)利，天瑞集團(tuán)推薦提名張建中擔(dān)任長城信托董事暨副董事長，戴維擔(dān)任獨(dú)立董事，劉孟濤擔(dān)任監(jiān)事（監(jiān)事會(huì)主席），呂超擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

??除了上述人事變動(dòng)之外，應(yīng)大股東長城資產(chǎn)的要求，去年年內(nèi)，長城信托還推舉吳映江擔(dān)任長城信托董事、董事長，接下了王文兵的職位；而長城信托總經(jīng)理喻林，則被推薦成為副高級專家。

??長城信托頻繁的人事變動(dòng)，既是信托公司應(yīng)對調(diào)控背景的必然體現(xiàn)，也是它調(diào)整經(jīng)營形態(tài)而發(fā)出的信號。

??地產(chǎn)“進(jìn)與退”

??由于地產(chǎn)項(xiàng)目的高利潤，信托公司常常對它們有所偏愛，長城信托也是如此。在它的構(gòu)想中，即使項(xiàng)目出現(xiàn)問題，仍可以依靠股東長城資產(chǎn)，通過處置不良資產(chǎn)將其盤活，獲得更高的利潤。

??少了理想狀態(tài)下的后顧之憂，長城信托在地產(chǎn)界展開了大手筆布局。

??樂居財(cái)經(jīng)查閱獲悉，在它直接對外投資的14家公司中，就有5家房地產(chǎn)開發(fā)公司。大連金生房地產(chǎn)、北京中大遠(yuǎn)洋置業(yè)、西安知時(shí)節(jié)房地產(chǎn)、上海鍾偉房地產(chǎn)、西安際華置業(yè)等，都包含在其中。

??其中，長城信托甚至持有大連金生、北京中大遠(yuǎn)洋等公司100%股權(quán)。不過，除了鴻坤、金輝等與之有交集之外，長城信托所投資的知名開發(fā)商較少。

??2019年，在長城信托的信托資產(chǎn)運(yùn)用與分布表中，房地產(chǎn)占比48.32%，位列第一；去年，由于調(diào)控因素，它在房地產(chǎn)領(lǐng)域有所收縮，但該項(xiàng)指標(biāo)占比仍為31.44%，僅次于實(shí)業(yè)。

??長時(shí)間在房地產(chǎn)的空間里游走，長城信托也難免踩雷。2015年，是它產(chǎn)品集中違約的年份。

??比如，該公司發(fā)行的“長城新盛-財(cái)富3號寧波新金和股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”，就曾出現(xiàn)兌付延遲的情況。該信托計(jì)劃以“金和系”旗下璟月灣項(xiàng)目作擔(dān)保。

??隨著房產(chǎn)市場低迷，璟月灣項(xiàng)目的建設(shè)和銷售進(jìn)度受到影響，從2014年起銷售額大幅下滑；其工程建設(shè)和費(fèi)用，基本全依賴鋰電池正極材料板塊輸送現(xiàn)金流。而彼時(shí)金和系的鋰電池正極材料板塊，也自身難保。

??另一個(gè)違約的項(xiàng)目是“長城財(cái)富8號無錫新鴻坤商業(yè)中心貸款集合資金信托計(jì)劃”，規(guī)模3.7億，資金用于無錫盛唐商業(yè)中心項(xiàng)目建設(shè)。因標(biāo)的資產(chǎn)盛唐商業(yè)中心樓盤銷售不暢，項(xiàng)目本金兌付延期半年才還款。

??而“長城新盛-財(cái)富9號大連金生山海云天項(xiàng)目投資組合集合信托計(jì)劃”，亦位于展期之列。項(xiàng)目規(guī)模3億，但信托計(jì)劃成立的近兩年之內(nèi)，樓盤沒有對外銷售，始終處于未開盤狀態(tài)，所以信托到期后8個(gè)月后才完成兌付。

??為了控制風(fēng)險(xiǎn)，長城信托從2018年開始，就鮮少新增地產(chǎn)投資企業(yè)，退出的動(dòng)作較為頻繁。北京長城東部置業(yè)、北京長城明光置業(yè)、蘭州市元森房地產(chǎn)等，都在這期間，定格在長城信托的歷史投資名單中。