??2月11日，上交所披露的信息顯示，金地集團(tuán)擬發(fā)行的110億元不超過(guò)20年的小公募債券的項(xiàng)目狀態(tài)更新為“已受理”。該債券所募資金擬用于償還公司到期債務(wù)或到期/回售的公司債券。

??金地之外，多家房企也公布了融資公告。2月10日，中梁控股公告稱(chēng)，擬發(fā)行一年期規(guī)模2.5億美元的票據(jù)，年利率8.75%。這是其首筆年利率低于10%的美元債。

??同日，上清所消息顯示，華發(fā)股份擬發(fā)行2020年度第一期中期票據(jù)，基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模3億元，發(fā)行金額上限5.7億元，發(fā)行期限3+N（3）年。所募資金全部用于償還債務(wù)融資工具本息。

??市場(chǎng)普遍認(rèn)為，2020年房企償債壓力仍大，要緊抓上半年存在的融資窗口期。機(jī)構(gòu)研究總監(jiān)李建橋認(rèn)為，現(xiàn)階段無(wú)論是境外和境內(nèi)都有一輪發(fā)債機(jī)會(huì)，目前來(lái)看融資調(diào)控周期越來(lái)越短，房企應(yīng)抓住目前的融資窗口期，盡快發(fā)債融資以減輕現(xiàn)金流壓力。

??美元債量?jī)r(jià)齊升

??2020年1月，新冠肺炎疫情“黑天鵝”的突然襲擊，全國(guó)房企的業(yè)務(wù)計(jì)劃被打亂，銷(xiāo)售、施工等環(huán)節(jié)瞬間“休克”，無(wú)法從銷(xiāo)售中獲得現(xiàn)金流，企業(yè)不得不尋求應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力的方法，紛紛加緊融資。當(dāng)前，美元債依然是房企最為熱衷的融資渠道之一。

??2月4日市場(chǎng)消息，佳源國(guó)際發(fā)行的一筆美元債在一級(jí)市場(chǎng)獲得定價(jià)。2月5日，建業(yè)地產(chǎn)擬發(fā)一筆短期美元高級(jí)票據(jù)，這幾乎是節(jié)后最先發(fā)行境外債的兩家房企。

??之后，中梁控股、新城控股、榮盛發(fā)展等房企紛紛在同一時(shí)期發(fā)行境外優(yōu)先票據(jù)，涉及金額約百億元。各家融資規(guī)模不同，融資成本各異，年利率最低為6.8%，最高則達(dá)到13.75%。

??陽(yáng)光城集團(tuán)執(zhí)行副總裁吳建斌表示，國(guó)際上很多地方是負(fù)利率，說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力不強(qiáng)，都在尋找比負(fù)利率高一些的投資標(biāo)的，投資中國(guó)房企的境外美元債就是一個(gè)很棒的選擇。

??融資量暴增，但融資成本也跟著上漲。克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年1月房企新增債券融資成本為8.34%，同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.23個(gè)百分點(diǎn)。其中，境外債券融資成本達(dá)9.2%，同比增長(zhǎng)1.19個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。相較于去年同期，在發(fā)債水平相當(dāng)?shù)那闆r下，房企的境外發(fā)債成本上升明顯。

??匯生國(guó)際融資總裁黃立沖認(rèn)為，不同的發(fā)行規(guī)模和不同的發(fā)行年限會(huì)對(duì)債券的最終發(fā)行利率產(chǎn)生影響。一般來(lái)說(shuō)，債越長(zhǎng)利息就越高，反之越低。受疫情影響，目前所有平臺(tái)的債和企業(yè)的外債均存在很大的不確定性。

??具體來(lái)看，明發(fā)集團(tuán)、佳源國(guó)際、德信中國(guó)、中國(guó)恒大、花樣年、大發(fā)地產(chǎn)、佳兆業(yè)等超10家房企的美元債利率均超10%。明發(fā)集團(tuán)發(fā)行2.2億美元于2021年到期的債券按15%計(jì)息；海倫堡增發(fā) 2.5 億美元債券，增發(fā)收益率為 12.25%。

??值得一提的是，佳源國(guó)際最新的增發(fā)利率高達(dá)15.21%，與前兩次13.75%的增發(fā)利率相差了1.46個(gè)百分點(diǎn)。與它主體評(píng)級(jí)相同的房企中，大發(fā)地產(chǎn)、德信中國(guó)近期發(fā)行的境外債，利率分別為12.75%、13%。即便如此，佳源國(guó)際也堅(jiān)持將增發(fā)總額定在6000萬(wàn)美元，接近前兩次的總和。

??盡管融資成本有所提升，中國(guó)恒大在1月16日和21日分別宣布進(jìn)行四筆美元債融資，籌備發(fā)行60億美元債券，利率水平均在11.5%至12%。碧桂園在1月宣布發(fā)行兩筆美元票據(jù)，發(fā)行金額達(dá)85.38億美元，擬用于償還到期或回售公司債券。

??一家房企內(nèi)部人士稱(chēng)，受疫情影響，短期內(nèi)房企難以透過(guò)銷(xiāo)售維持現(xiàn)金流，會(huì)導(dǎo)致以更高成本發(fā)債償還債務(wù)。國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)發(fā)貸很難，各種因素對(duì)大品牌房企都卡得很?chē)?yán)，中小型房企更是困難。所以很多房企搶先抓住年初海外融資的寬松期，整體融資成本其實(shí)上升不多。

??配股引發(fā)股價(jià)跳水

??在這一波房企融資潮中，除了海外債成了房企主要“輸血”渠道外，配股融資也頗為頻繁。

??1月22日，首創(chuàng)置業(yè)公告其按照每10股現(xiàn)有股份，發(fā)行不多于5股供股股份的方式，共發(fā)行了包括內(nèi)資股、非H股外資股及H股在內(nèi)的共15.14億股。本次配股融資所得款項(xiàng)凈額約24.9億元，將用于償還其境內(nèi)及境外計(jì)息債務(wù)。

??1月17日，剛剛官宣與福晟國(guó)際的“世紀(jì)大并購(gòu)”后，世茂房地產(chǎn)便表示，擬采用“先舊后新”的配股方式，在資本市場(chǎng)籌資46.38億港元。

??在此之前，融創(chuàng)、新城控股、富力地產(chǎn)等早以配股方式在資本市場(chǎng)，籌資近百億港元。

??有觀點(diǎn)稱(chēng)，房企配股會(huì)稀釋股東權(quán)益，往往導(dǎo)致股價(jià)下跌。另一種聲音認(rèn)為，配股融資能夠在填補(bǔ)資金缺口的同時(shí)改善負(fù)債率，對(duì)股價(jià)的負(fù)面影響有限。

??實(shí)際上，在房企融資渠道逐漸收緊，以及償債壓力步步緊逼的大環(huán)境下，在港股市場(chǎng)，配股已然成為房企融資的重要武器。

??據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2019年，包括萬(wàn)科企業(yè)、中國(guó)金茂、富力地產(chǎn)等在內(nèi)的10家房企通過(guò)配股的形式，總共籌資267.9億港元。2020年開(kāi)年前17天內(nèi)，就有融創(chuàng)、新城控股、世茂房地產(chǎn)先后提出配股預(yù)案，且籌資總額已達(dá)2019年全年房企籌資的57.37%，達(dá)153.69億港元。

??吳建斌認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，期待房企積極調(diào)整發(fā)展觀，不要期待每年有20%以上的成長(zhǎng)，管好現(xiàn)金流，充分用好能用的融資工具并且要用到極致，盤(pán)活資產(chǎn)，狠抓銷(xiāo)售及現(xiàn)金回籠。

??但配股融資的背后卻付出了股價(jià)跳水的代價(jià)。1月20日，因增資配股停牌三天的世茂房地產(chǎn)復(fù)牌，截至當(dāng)日收盤(pán)股價(jià)下跌7.79%至29.6港元/股。1月21日，世茂房地產(chǎn)跌5.24%報(bào)收28.05港元，融創(chuàng)中國(guó)跌4.82%報(bào)收41.4港元，新城發(fā)展跌5.19%報(bào)收8.41港元。

??前述某房企內(nèi)部人士表示，攤薄每股收益和股價(jià)微跌，對(duì)企業(yè)自身影響不大，用股權(quán)融資融進(jìn)現(xiàn)金是恒定的，且沒(méi)有還本付息的壓力，配股融資補(bǔ)充的是籌資性現(xiàn)金流。

??與此同時(shí)，世茂股份成為了今年首例資產(chǎn)管理計(jì)劃投資期限延長(zhǎng)的房企。2月10日，世茂股份發(fā)布公告稱(chēng)將延長(zhǎng)《財(cái)通基金-上海銀行-富春定增696號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃》的投資期限至2020年12月31日止。隨之資管計(jì)劃投資期滿(mǎn)的清算兌付等問(wèn)題也將延期。在這背后呈現(xiàn)的是，“疫情”之下企業(yè)錢(qián)緊，股市回報(bào)率欠佳、凈額預(yù)虧，是世茂股份此次抉擇面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。

??機(jī)構(gòu)認(rèn)為，無(wú)論是從金融機(jī)構(gòu)動(dòng)力還是市場(chǎng)需求來(lái)看，2020年對(duì)房企的債務(wù)發(fā)放均是一個(gè)較好時(shí)機(jī)。

??市場(chǎng)普遍預(yù)期為應(yīng)對(duì)疫情，政府方面將出臺(tái)更多積極扶持的政策，融資門(mén)檻也有望相應(yīng)降低。加緊融資和期待疫情早日得到控制，是現(xiàn)在房企最為期待的變化。