??全球經(jīng)濟下行周期疊加新冠疫情，讓全球經(jīng)濟陷入負增長的一片陰霾中，服務業(yè)更是首當其沖。

??可就在這種情勢下，萬達集團的輕資產(chǎn)卻實現(xiàn)了逆勢擴張。

??近日，萬達集團發(fā)布了2020年輕資產(chǎn)成績單：開業(yè)45座萬達廣場，輕資產(chǎn)27個，占比超過60%；2020年簽約60個輕資產(chǎn)萬達廣場，是2019年數(shù)量的167%；萬達院線成立15年來首次實施輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，2020年簽約委托管理影城310個，是15年來已開業(yè)萬達影城總數(shù)的44%；萬達酒店2020年簽約輕資產(chǎn)委管酒店56家；萬達寶貝王成立6年來第一次實施輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，2020年簽約輕資產(chǎn)樂園30家。

??人們不禁要問，疫情之下，萬達輕資產(chǎn)憑什么做到逆勢大增？為什么只有萬達可以做到？

??輕資產(chǎn)戰(zhàn)略本身即具備快速發(fā)展的可能

??萬達集團實體服務業(yè)經(jīng)營能逆勢而上，業(yè)績遠遠超出市場預期，這除了依靠萬達集團果斷決策、應對得力和一向以來超強的內(nèi)部執(zhí)行力之外，還和其近年來向輕資產(chǎn)的成功轉(zhuǎn)型有關。 

??通常而言，企業(yè)發(fā)展模式可以分為三種：持有資產(chǎn)獲得資產(chǎn)性收益、從事交易獲取差價收益、提供服務獲取服務對價收益。

??第一種模式受制于自身資源與經(jīng)濟周期，重資產(chǎn)模式之下投入巨大而發(fā)展緩慢；第二種模式受制于市場變化，在充分競爭的條件下呈現(xiàn)收益遞減趨勢，若形成寡頭市場又易遭受反壟斷，典型的如傳統(tǒng)制造業(yè)與流通業(yè)；第三種模式可隨著市場發(fā)展而快速擴大，但需要自身擁有基于品牌影響力和資源整合能力的較強的定價權和市場獲取能力。

??從全球企業(yè)發(fā)展的歷史和趨勢來看，除了一些自然壟斷和行政壟斷性企業(yè)之外，與時俱進的傳統(tǒng)企業(yè)和信息化時代誕生的創(chuàng)新型企業(yè)，大都選擇了從第二種模式向第三種模式的轉(zhuǎn)型，或者從創(chuàng)立伊始即從第三種模式起步。

??萬達集團從房地產(chǎn)開發(fā)一路走來，經(jīng)歷了數(shù)代商業(yè)地產(chǎn)形態(tài)的探索和購物中心的“制造業(yè)時代”，敏銳把握行業(yè)發(fā)展演變趨勢和轉(zhuǎn)換企業(yè)發(fā)展動力，近年來啟動了輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，而這一戰(zhàn)略本身使企業(yè)擺脫了對于資金、資產(chǎn)等有形資源的限制，賦予了企業(yè)快速發(fā)展的可能。

??更強的抗逆性

??正如前文所述，重資產(chǎn)模式雖然穩(wěn)健，且在社會經(jīng)濟深度金融化、貨幣化以及貨幣主權化的環(huán)境下呈現(xiàn)出較強的對價能力，但若不依賴財務杠桿則發(fā)展速度必然受限；而如果運用財務杠桿的話，在中國內(nèi)地特有的城建土地與規(guī)劃管理和金融管理體系之下，持有商業(yè)地產(chǎn)又面臨著收益率難以覆蓋市場利率的沖突。

??這就造成了重資產(chǎn)模式之下，不運用財務杠桿則無發(fā)展速度可言而面臨被邊緣化的風險；運用財務杠桿獲得了發(fā)展速度，就必然陷入需要依賴高周轉(zhuǎn)的開發(fā)業(yè)務來回哺自身現(xiàn)金流，進而將周轉(zhuǎn)速度和負債螺旋式推高的循環(huán)困境。

??為追求發(fā)展速度而借助高周轉(zhuǎn)的開發(fā)業(yè)務維持企業(yè)現(xiàn)金流平衡，則必然將企業(yè)推向高杠桿與高負債的高風險之中，企業(yè)的抗周期波動與抗突發(fā)事件沖擊的抗逆性必然大大下降，在事實上將導致重資產(chǎn)型的企業(yè)發(fā)展在很大程度上淪為押趨勢、押周期的一場賭博。不少知名企業(yè)消失在周期性波動之中，就源于重資產(chǎn)下的高杠桿、高負債的發(fā)展模式內(nèi)在的高風險問題。

??輕資產(chǎn)模式屬于上述企業(yè)發(fā)展模式三分法中的第三種模式，企業(yè)發(fā)展憑借的是為客戶創(chuàng)造價值的能力，獲取的是為客戶服務的對價卻并不持有所管理與服務的資產(chǎn)，這樣一來就可以避免陷入高周轉(zhuǎn)模式掩蓋下的高杠桿、高負債所蘊含的高風險困境。

??正因為輕資產(chǎn)模式在一定程度上相對化解了重資產(chǎn)型企業(yè)發(fā)展所依賴的高周轉(zhuǎn)模式下的高杠桿、高負債問題，企業(yè)運營更加安全與穩(wěn)健，從而大大提升了企業(yè)抗周期波動、抗突發(fā)沖擊的生存能力。

??這也就是輕資產(chǎn)模式具備較強的抗逆性，萬達的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，在此次經(jīng)濟下行周期與疫情沖擊之下仍然能夠得到持續(xù)發(fā)展的原因與邏輯所在。

??底氣所在：強大的品牌與經(jīng)營能力

??輕資產(chǎn)模式之下投入少、ROE高、企業(yè)發(fā)展更快的優(yōu)點與優(yōu)勢為人所共知，但輕資產(chǎn)模式的運用適用條件是強有力的資源整合能力，沒有資源整合能力的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略和模式都會淪為空談。

??三年前，萬達集團正式啟動輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。在2018年年初的萬達年會上，萬達集團董事長王健林言語間展露出對輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的堅定看好，“不管社會上理不理解，也可能有些內(nèi)部同志不理解，但是請大家三年以后，再回頭來看我們的決定是否正確?！?/p>

??在我看來，王健林對輕資產(chǎn)戰(zhàn)略如此看好和如此有信心，乃是源于多年深耕商業(yè)地產(chǎn)的萬達集團對于行業(yè)的深刻理解與把握，對行業(yè)問題與機遇的準確認知，以及對自身行業(yè)資源沉淀與積累的深度自信。

??萬達作為商業(yè)地產(chǎn)領域的第一品牌，凝聚了中國規(guī)模最大和最豐富的商業(yè)通路品牌與商品品牌；萬達作為世界最大的商業(yè)地產(chǎn)持有人和運營商，資產(chǎn)管理能力和商業(yè)運營能力已為商業(yè)實踐所證實：準時開業(yè)、滿鋪開業(yè)向來也是萬達廣場的標配與特征，而“一座萬達廣場，就是一座城市中心”的經(jīng)典廣告用語，也絕不是萬達自我標榜的虛言。

??這就是萬達啟動輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的底氣所在。

??具備超級影響力的自身品牌和對商業(yè)品牌的整合能力，讓萬達的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略旗開得勝且順風順水，而以超強執(zhí)行力和多年深耕商業(yè)地產(chǎn)所積淀的行業(yè)經(jīng)驗所體現(xiàn)的運營能力，又對輕資產(chǎn)戰(zhàn)略提供了最有力的支撐。這才是萬達實施輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，成功實現(xiàn)向輕資產(chǎn)賽道轉(zhuǎn)型的根本所在。

??也正是由于萬達集團審時度勢，恰到時機地推動了輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和成功實現(xiàn)了賽道轉(zhuǎn)換，才賦予了萬達集團抗周期波動、抗疫情沖擊的逆勢擴張的能力。

??因為變輕，所以更快。

??因為變輕，所以更穩(wěn)。

??一個更輕、更快的萬達，已然呈現(xiàn)在行業(yè)與社會公眾面前。實現(xiàn)了向輕資產(chǎn)賽道轉(zhuǎn)換的萬達，因突發(fā)的疫情證明了更強的抗逆性。經(jīng)歷了風雨、走向成熟的萬達，也正在成為一個更加健康和更加穩(wěn)健的新萬達。

??（作者簡介：柏文喜，資深商業(yè)地產(chǎn)從業(yè)者，中國社會科學院研究生院特聘導師）