??“每一個(gè)春天都在嚴(yán)酷的寒冬里孕育?！边@是新華聯(lián)控股董事長(zhǎng)傅軍2020年寫(xiě)下的新年賀詞。如今，一年時(shí)間已過(guò)，但屬于傅軍和新華聯(lián)的嚴(yán)酷寒冬卻還沒(méi)有過(guò)去。

??1月31日，新華聯(lián)收到深交所關(guān)注函，要求新華聯(lián)列表說(shuō)明逾期貸款的具體情況。逾期貸款的情況出自于三天前的公告。

??1月28日，新華聯(lián)宣布，其子公司新發(fā)生未償還到期的金融債務(wù)本金為8.75億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司凈資產(chǎn)的 11.04%，而累計(jì)逾期金融債務(wù)本金合計(jì)13.44億元。

??同時(shí)，新華聯(lián)8家子公司因借款合同糾紛、工程合同糾紛等引起訴訟，導(dǎo)致資產(chǎn)被查封、凍結(jié)。目前被凍結(jié)查封的資產(chǎn)合計(jì)達(dá)10.6億元。

??而在年初，新華聯(lián)控股所持有的新華聯(lián)股份也遭到了司法凍結(jié)。

??1月4日，新華聯(lián)發(fā)布公告，其控股股東新華聯(lián)控股所持有的全部股份被司法輪候凍結(jié)，被凍結(jié)的股份約為11.6億股，占公司總股本的61.17%。

??資產(chǎn)和股權(quán)被凍結(jié)的背后，是“新華聯(lián)系”的債務(wù)危機(jī)。

??債務(wù)魔盒

??傅軍作為千億資產(chǎn)規(guī)模新華聯(lián)控股的掌舵者，坐擁百億身家，多次上榜胡潤(rùn)富豪榜。但這位身家百億的富豪，現(xiàn)在卻因債務(wù)問(wèn)題焦頭爛額。

??實(shí)際上，新華聯(lián)償債承壓，在其三季報(bào)中就能窺視一二。截至2020三季度末，新華聯(lián)的總資產(chǎn)為1114.35億元，總負(fù)債900.86億元。其中，流動(dòng)資產(chǎn)543.34億元，流動(dòng)負(fù)債623.43億元。

??期末的短期借款尚存90.15億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債181.29億元，貨幣資金僅84.57億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠償還即期負(fù)債。

??同時(shí)，高額債務(wù)也拉高了新華聯(lián)的利息支出，其在前三季度的利息費(fèi)用總額高達(dá)9.25億元，同比增長(zhǎng)39.3%，占營(yíng)收的比重為26.2%。

??而做為新華聯(lián)的母公司新華聯(lián)控股，同樣也存在債務(wù)問(wèn)題。

??2019年11月，新華聯(lián)控股財(cái)務(wù)子公司向湖南出版拆借了兩筆資金，本息合計(jì)3億元，拆借時(shí)間為一周。但一周之后，新華聯(lián)控股卻遲遲沒(méi)有歸還本金，僅僅支付了2088萬(wàn)元利息。2019年12月20日，湖南出版財(cái)務(wù)公司選擇于新華聯(lián)控股對(duì)簿公堂。同時(shí)申請(qǐng)凍結(jié)了新華聯(lián)控股及子公司40個(gè)銀行賬號(hào)和上市公司北京銀行、宏大股份的部分股權(quán)。

??資產(chǎn)超千億的新華聯(lián)控股未及時(shí)清繳3億元的貸款，此時(shí)傅軍的債務(wù)魔盒已緩緩打開(kāi)，債務(wù)問(wèn)題愈演愈烈。

??2020年年初，民生信托發(fā)難新華聯(lián)控股，對(duì)其尚未到期的26.8億元信托貸款申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。

??新華聯(lián)控股持有的新華聯(lián)、北京銀行、宏達(dá)股份、賽輪輪胎、科達(dá)潔能等上市公司股權(quán)全部被司法凍結(jié)、輪候凍結(jié)，總市值超百億。

??之后，新華聯(lián)控股多次出現(xiàn)債券違約。

??2020年3月7日，新華聯(lián)控股發(fā)行的“15 新華聯(lián)控MTN001”中期票據(jù)未能到期支付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。到期應(yīng)兌付本息金額10.698億元。

??該筆債券的違約觸發(fā)了“19新華聯(lián)控SCP002”“19新華聯(lián)控SCP003”資券的交叉保護(hù)條款。此后，這兩筆超短期融資券均未能如期足額兌付，應(yīng)償付本息金額分別為10.68億元、3.73億元。

??再加上11月2日到期未能兌付的“19新華聯(lián)控MTN001”，2020年新華聯(lián)控股實(shí)質(zhì)違約的債券總額超過(guò)28億元。

??債務(wù)的多米諾古牌一塊接著一塊倒下，無(wú)奈之下，傅軍只好變賣(mài)資產(chǎn)，堵上債務(wù)的窟窿。在先后清倉(cāng)遼寧成大股權(quán)，減持了賽輪輪胎和北京銀行股權(quán)后，回血了27億元。但也只是杯水車(chē)薪。

據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2020年6月，新華聯(lián)控股仍持有5家上市公司股權(quán)，對(duì)應(yīng)市值接近80億元，但股權(quán)均處于被質(zhì)押或凍結(jié)的狀態(tài)。換言之，短期內(nèi)傅軍已不能通過(guò)金融資產(chǎn)變現(xiàn)。

2021年1月16日，新華聯(lián)控股持有的亞太財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)17.3%股權(quán)，被法院出具抵債裁定，轉(zhuǎn)為民生信托所有，以抵償新華聯(lián)控股對(duì)其欠債。

??業(yè)績(jī)預(yù)虧與三條“紅線(xiàn)”

??傅軍崇尚多元化的投資策略，從商三十年，其一手打造的新華聯(lián)集團(tuán)已涉足文旅與地產(chǎn)、石油、投資、金融、陶瓷、酒業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。其中，傅軍最偏愛(ài)文旅。

??2011年，新華聯(lián)旗下的地產(chǎn)板塊公司借殼圣方科技成功上市，并更名為新華聯(lián)不動(dòng)產(chǎn)股份有限公司。

??2016年，傅軍決定進(jìn)軍文旅產(chǎn)業(yè)，將“新華聯(lián)不動(dòng)產(chǎn)股份有限公司”更名為“新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司”。新華聯(lián)承接了傅軍的文旅夢(mèng)，也承接了新華聯(lián)集團(tuán)近一半的資產(chǎn)。

??進(jìn)軍文旅后，先后開(kāi)發(fā)了長(zhǎng)沙新華聯(lián)銅官窯古鎮(zhèn)、蕪湖新華聯(lián)鳩茲古鎮(zhèn)、四川新華聯(lián)閬中古城、西寧新華聯(lián)童夢(mèng)樂(lè)園等文旅項(xiàng)目。其中長(zhǎng)沙、蕪湖、四川的投資規(guī)模均在百億元左右。2019年傅軍曾表示過(guò)，未來(lái)三年新華聯(lián)將在四川至少投資200億元。

??但文旅產(chǎn)業(yè)回報(bào)周期長(zhǎng)、重投入、重運(yùn)營(yíng)，短期內(nèi)獲利不易。2020年新冠肺炎的影響，更是讓文旅產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了寒冬，新華聯(lián)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。

??今年前三季度，新華聯(lián)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.56億元，同比下降36.79%；凈虧損6.8億元，同比減少516.94%；扣非凈虧損7.5億元，同比大幅下降2084.4%。

??新華聯(lián)的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)虧損11億元至13億元，同比下降超235%。

??新華聯(lián)在公告中表示，業(yè)績(jī)虧損系公司房地產(chǎn)銷(xiāo)售、景區(qū)、酒店、商場(chǎng)等收入大幅度下降；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加；政府補(bǔ)助較2019年大幅下降所致。

??業(yè)績(jī)虧損的同時(shí)，新華聯(lián)踩中“紅線(xiàn)”。截至2020年6月末，新華聯(lián)截至剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為79.95%（紅線(xiàn)：大于70%），凈負(fù)債率為228.82%（紅線(xiàn)：大于100%），現(xiàn)金短債比僅0.57（紅線(xiàn)：小于1倍），踩了三條“紅線(xiàn)”。

??房企融資新規(guī)將于2021年全面實(shí)施，如果新華聯(lián)三條“紅線(xiàn)”都碰觸，將不得增加有息負(fù)債。