??國(guó)厚資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)厚資產(chǎn)”），正陷入流動(dòng)性危機(jī)。

??近日，國(guó)厚資產(chǎn)公告稱(chēng)，未能按時(shí)償還2.98億元到期債務(wù)被市場(chǎng)關(guān)注，揭開(kāi)了其財(cái)務(wù)困境序幕。

??值得注意的是，國(guó)厚資產(chǎn)的困境并非一日之寒。

??早在2020年及之前，國(guó)厚資產(chǎn)就展現(xiàn)出流動(dòng)性問(wèn)題的早期跡象，包括未完整披露受限資產(chǎn)，以及未及時(shí)披露重大資產(chǎn)質(zhì)押行為，引起證監(jiān)會(huì)安徽監(jiān)管局、上交所、深交所的監(jiān)管關(guān)注。

??2023年上半年，國(guó)厚資產(chǎn)母公司層面已有6200萬(wàn)元銀行貸款發(fā)生逾期，合并報(bào)表范圍內(nèi)共計(jì)7200萬(wàn)元銀行貸款逾期，流動(dòng)性緊張的問(wèn)題逐漸顯露。2024年初，國(guó)厚資產(chǎn)正式公告違約，債務(wù)問(wèn)題凸顯。

??作為回應(yīng)，國(guó)厚資產(chǎn)表示正在采取措施應(yīng)對(duì)流動(dòng)性緊張問(wèn)題，并積極尋求債權(quán)和股權(quán)資金。

??然而，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

??在中國(guó)信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事、國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力看來(lái)，國(guó)厚資產(chǎn)暴雷無(wú)疑投下了金融市場(chǎng)的一顆震撼彈，“連鎖反應(yīng)中，最值得關(guān)注的是資金鏈緊張和信貸市場(chǎng)收縮，可能導(dǎo)致部分依賴(lài)AMC融資的企業(yè)面臨更大經(jīng)營(yíng)壓力?！?/p>

??百億古井集團(tuán)股權(quán)投資成導(dǎo)火索

??1月5日晚，國(guó)厚資產(chǎn)在其官方微信發(fā)布《關(guān)于近期網(wǎng)絡(luò)輿情的回應(yīng)》，稱(chēng)此前公告所涉內(nèi)容均已按照監(jiān)管要求完成整改。

??回應(yīng)稱(chēng)，公告中提及的到期未能及時(shí)償還債務(wù)是在檢查時(shí)發(fā)生的，現(xiàn)已通過(guò)和解或清償?shù)姆绞降玫搅私鉀Q。其他因業(yè)務(wù)合作產(chǎn)生的債務(wù)糾紛，各方也在積極通過(guò)司法方式解決。并表示，目前國(guó)厚資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常。

??此前1月2日晚，國(guó)厚資產(chǎn)連續(xù)發(fā)布多則公告，稱(chēng)截至1月1日公司到期未償債務(wù)金額共計(jì)2.98億元，涉及應(yīng)還款經(jīng)營(yíng)主體共9個(gè)。

??此外，國(guó)厚資產(chǎn)還披露涉及重大訴訟及資產(chǎn)查封、扣押或凍結(jié)的訴訟公告，公司合計(jì)涉及8起案件，涉案金額超20億元。

??一時(shí)間，“白馬騎士”國(guó)厚資產(chǎn)遭遇流動(dòng)性危機(jī)的消息引發(fā)熱議。

??對(duì)此，國(guó)厚資產(chǎn)表示，由于部分資產(chǎn)包處置不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司資金回收不達(dá)預(yù)期。同時(shí)，其投資的部分股權(quán)未能按照計(jì)劃退出，導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動(dòng)性緊張。另一方面，由于融資環(huán)境變化較大，公司有息負(fù)債被壓縮，再融資面臨困難。并稱(chēng)后期會(huì)加快存量資產(chǎn)處置，同時(shí)積極盤(pán)活存量股權(quán)資產(chǎn)，引入債券和股權(quán)資金。

??有消息稱(chēng)，引發(fā)國(guó)厚資產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)的導(dǎo)火索，或是公司對(duì)安徽古井集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“古井集團(tuán)”）的百億元股權(quán)投資。

??公開(kāi)資料顯示，2023年4月，國(guó)厚資產(chǎn)宣布與控股子公司蕪湖昱頂企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蕪湖昱頂”）以100億元收購(gòu)上海浦創(chuàng)企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海浦創(chuàng)”）100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)古井集團(tuán)30%股權(quán)的收購(gòu)。

??天眼查顯示，上海浦創(chuàng)是古井集團(tuán)的第二大股東，持股30%；古井集團(tuán)則是A股上市酒企古井貢酒（000596）的第一大股東，持股51.13%。借此，國(guó)厚資產(chǎn)間接成為安徽省內(nèi)最大的白酒企業(yè)古井集團(tuán)的第二大股東，僅次于持股54%的亳州市國(guó)資委。

??此次收購(gòu)資金來(lái)源為國(guó)厚資產(chǎn)自有資金48.2億元，及以貸款自籌資金51.8億元，這種高風(fēng)險(xiǎn)投資加劇了公司財(cái)務(wù)壓力。

??早在2020年及之前，國(guó)厚資產(chǎn)就展現(xiàn)出流動(dòng)性問(wèn)題。2020年年報(bào)中，國(guó)厚資產(chǎn)未完整披露受限資產(chǎn)，例如將持有的長(zhǎng)安保險(xiǎn)股權(quán)質(zhì)押給云南國(guó)際信托，和將上海浦創(chuàng)股權(quán)投資有限公司10億元債權(quán)質(zhì)押給萬(wàn)向信托。

??2021年6月，國(guó)厚資產(chǎn)將持有的長(zhǎng)安保險(xiǎn)股權(quán)質(zhì)押給浙江稠州商業(yè)銀行股份有限公司，未及時(shí)履行臨時(shí)披露義務(wù)。直到5個(gè)月后，國(guó)厚資產(chǎn)才發(fā)布公告，補(bǔ)充披露上述股權(quán)質(zhì)押的詳細(xì)情況。

??深交所因此多次給予國(guó)厚資產(chǎn)書(shū)面警示，并要求公司嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定，及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

??此外，2023年中報(bào)顯示，國(guó)厚的資產(chǎn)負(fù)債率在2023年中達(dá)到了60.08%。無(wú)奈之下，李厚文只能將多處資產(chǎn)抵押，以獲得融資。

??2023年上半年，國(guó)厚資產(chǎn)母公司層面已有6200萬(wàn)元銀行貸款發(fā)生逾期，合并報(bào)表范圍內(nèi)共計(jì)7200萬(wàn)元銀行貸款逾期，流動(dòng)性緊張的問(wèn)題逐漸顯露。

??到了2023年末，國(guó)厚資產(chǎn)被凍結(jié)貨幣資金6129.96萬(wàn)元，同時(shí)因部分資產(chǎn)包處理不及預(yù)期，資金回收不理想，投出的部分股權(quán)未能按計(jì)劃退出。

??2024年初，國(guó)厚資產(chǎn)正式公告違約，成為年內(nèi)第一家公告違約的民營(yíng)企業(yè)。截至1月1日，國(guó)厚資產(chǎn)到期未償債務(wù)金額共計(jì)2.9814億元，涉及9個(gè)應(yīng)還款經(jīng)營(yíng)主體，且面臨再融資困難。

??一位不愿具名的人士告訴記者，“相比于其他民營(yíng)AMC，它可能過(guò)分依賴(lài)某些特定融資方式，如資產(chǎn)質(zhì)押，但如果公司資產(chǎn)主要是難以變現(xiàn)或價(jià)值下降的資產(chǎn)，這可能限制其融資渠道。”

??李厚文的商業(yè)帝國(guó)

??成立于2014年的國(guó)厚資產(chǎn)，是安徽省政府批準(zhǔn)設(shè)立的地方AMC。由中國(guó)東方資產(chǎn)、博雅投資等共同發(fā)起，伴隨著北京文投、光大信托、徐工集團(tuán)等戰(zhàn)略投資者，國(guó)厚資產(chǎn)以27.92億元注冊(cè)資本起步。

??相較公司本身，其實(shí)控人李厚文因其大膽的投資策略更為資本市場(chǎng)所熟悉。

??李厚文，國(guó)厚資產(chǎn)的實(shí)控人，與其妻子劉洋共同持有公司50.02%股份。李厚文畢業(yè)于北京大學(xué)，曾創(chuàng)立多家公司，并在安徽省政商界擔(dān)任多個(gè)社會(huì)職務(wù)。

??他的商業(yè)版圖從建筑工程起步，逐步擴(kuò)展到金融業(yè)。其中，最為人所知的是對(duì)合肥市“國(guó)開(kāi)公館”爛尾樓項(xiàng)目的投資和重整，以及對(duì)長(zhǎng)安保險(xiǎn)的重大投資。

??在李厚文的帶領(lǐng)下，2017年6月，國(guó)厚資產(chǎn)通過(guò)與合肥包河經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)下屬的全資公司合作，成功啟動(dòng)了“國(guó)開(kāi)公館”復(fù)建工作，使之重?zé)ɑ盍Α?/p>

??李厚文的投資版圖不僅局限于房地產(chǎn)，他還在其他領(lǐng)域進(jìn)行了廣泛多元化的投資。2019年，他通過(guò)對(duì)長(zhǎng)安保險(xiǎn)的大舉投資，成為最大股東。

??此外，李厚文還通過(guò)債務(wù)重組成功使蓮花健康摘帽，還參與了華昌高科、康美藥業(yè)等重大項(xiàng)目。截至目前，古井貢酒、蓮花健康、ST紅太陽(yáng)等多家上市公司背后，均有李厚文的身影。

??然而，國(guó)厚資產(chǎn)作為安徽首家地方AMC，累計(jì)收購(gòu)不良資產(chǎn)超1500億元，引發(fā)了業(yè)界對(duì)AMC行業(yè)穩(wěn)定性的深度質(zhì)疑。

??朱克力表示，國(guó)厚資產(chǎn)的問(wèn)題不僅影響了投資者信心，還可能對(duì)整個(gè)AMC行業(yè)造成連鎖反應(yīng)，包括資金鏈緊張和信貸市場(chǎng)收縮等風(fēng)險(xiǎn)?！按送猓瑖?guó)厚資產(chǎn)偏離不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)高達(dá)60%以上，增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這種行為可能引發(fā)行業(yè)效仿，扭曲市場(chǎng)秩序?！?/p>

??面對(duì)挑戰(zhàn)，李厚文將如何調(diào)整策略，恢復(fù)公司信譽(yù)，并引領(lǐng)國(guó)厚資本走出困境？