??時隔9個多月，“60后”徽商胡優(yōu)華控股的華藝園林IPO“擱淺”。

??4月4日，深交所終止了對華藝生態(tài)園林股份有限公司（以下簡稱“華藝園林”）首次公開發(fā)行股票并在主板上市的審核。

??從深交所網(wǎng)站披露的信息得知，華藝園林經(jīng)歷了第1輪審核問詢，今年3月中旬對深交所問詢內(nèi)容作出回復(fù)。3月末，華藝園林被提示IPO申請文件中的財務(wù)資料已過有限期，需要補(bǔ)充提交。

??然而，4天之后，外界等來不是更新財務(wù)資料后再沖IPO的消息，而是華藝園林與保薦人浙商證券雙雙撤回了上市申請。

??至此，華藝園林?jǐn)M通過上市募集5億元補(bǔ)充“生態(tài)修復(fù)及園林景觀建設(shè)項目”運營資金的融資計劃“落空”，控股股東胡優(yōu)華長跑8年的“上市夢”亦止步于這個春天。

??第一桶金來自插花

??華藝園林由胡優(yōu)華于1997年創(chuàng)立，至今已有27年歷史。如果追溯這家公司的源頭，或許還得從創(chuàng)始人的興趣愛好說起。

??胡優(yōu)華是1966年生人，現(xiàn)年58歲。1986年，胡優(yōu)華從安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)園林綠化專業(yè)畢業(yè)。他曾在接受中國園林網(wǎng)采訪時透露，他大學(xué)時期就愛好插花，并選修了插花課程。

??畢業(yè)后，胡優(yōu)華進(jìn)入央企中鐵四局工作，從起初的一名技術(shù)員干到工程師，1996年8月又擔(dān)任了鐵道部四局生活服務(wù)總公司園林分公司經(jīng)理。不過，園林分公司的管理工作并沒有讓胡優(yōu)華丟棄個人愛好。相反，他還會將插花技術(shù)有意識地運用到單位會議的擺花布置中。

??閑暇之余，胡優(yōu)華經(jīng)常參加省內(nèi)及全國性的插花比賽，并屢次獲獎。他還常去合肥當(dāng)?shù)匾患一ǖ昝赓M幫忙插花，他的插花技術(shù)得到了花店老板的賞識，老板主動把花店賒賬轉(zhuǎn)讓給他來經(jīng)營。后來，胡優(yōu)華將業(yè)務(wù)拓展至鮮花、開業(yè)慶典與婚慶花籃等等。短短幾年，胡優(yōu)華便賺得了人生第一桶金，為后來的創(chuàng)業(yè)積累了原始資本。

??1997年，憑借多年來在央企從事園林綠化管理的工作經(jīng)驗，科班出身的胡優(yōu)華洞察到了園林綠化領(lǐng)域的商業(yè)機(jī)遇。這年5月，合肥華藝園林綠化工程有限公司成立，胡優(yōu)華出資14萬元持股46.67%，杭州華信鐵路工程咨詢公司（以下簡稱“杭州華信”）出資16萬元持股53.33%。這家公司便是后來的華藝園林。

??當(dāng)時，政府管轄的園林業(yè)務(wù)還不允許民營企業(yè)進(jìn)入，胡優(yōu)華就從園林資材、草種貿(mào)易、節(jié)水灌溉入手，然后再一步步發(fā)展到庭院綠化工程以及公路、鐵路生態(tài)修復(fù)等業(yè)務(wù)。

??經(jīng)過20余年深耕，華藝園林現(xiàn)在的主營業(yè)務(wù)已包括生態(tài)修復(fù)、園林景觀建設(shè)及與之相關(guān)的設(shè)計、養(yǎng)護(hù)服務(wù)，形成了“設(shè)計—生態(tài)修復(fù)及景觀建設(shè)—養(yǎng)護(hù)”一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)格局。

??發(fā)展期間，華藝園林也經(jīng)歷了多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司類型也從最初的有限公司變更為股份公司。目前注冊資本已達(dá)1.2億元。

??截至2023年6月末，胡優(yōu)華持有華藝園林46.84%的股份，并擔(dān)任董事長、總經(jīng)理；妻子范麗霞直接持股8.92%，通過員工持股平臺合肥鐘靈毓秀企業(yè)管理有限公司間接持股5.86%。

??夫婦二人合計持股比例61.62%，對華藝園林決策具有決定權(quán)，為公司實際控制人，胡優(yōu)華本人為公司控股股東。

??IPO歷時8年未果

??簡單來說，華藝園林的主營業(yè)務(wù)包括生態(tài)修復(fù)、園林景觀建設(shè)、養(yǎng)護(hù)服務(wù)3大板塊。截至2023年上半年，三大業(yè)務(wù)板塊的收入占比分別為33.28%、45.45%、13.69%。

??2020年至2022年，華藝園林實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.28億元、7.32億元、7.84億元，凈利潤分別為3483萬元、5638萬元、8244萬元。2021年和2022年全年業(yè)績均實現(xiàn)了正增長。

??資產(chǎn)規(guī)模方面，2023年6月末，華藝園林總資產(chǎn)為12.48億元，較上年末減少1.5%；凈資產(chǎn)為5.97億元，較10年前的1.18億元翻了逾4倍。公司在2020年與2021年發(fā)放現(xiàn)金分紅合計5400萬元。

??隨著公司資產(chǎn)規(guī)模水漲船高，投身風(fēng)景園林行業(yè)30余載的胡優(yōu)華也迎來多項榮譽(yù)加身，并擔(dān)任多個社會職務(wù)。

??百度百科的介紹顯示，胡優(yōu)華先后榮獲全國綠化獎?wù)?、十大徽商領(lǐng)袖、安徽省十大杰出貢獻(xiàn)企業(yè)家、安徽改革開放40周年百名風(fēng)云徽商之新銳徽商、合肥市十大經(jīng)濟(jì)人物、首屆合肥青年創(chuàng)業(yè)獎、合肥經(jīng)濟(jì)圈行業(yè)十大影響力領(lǐng)軍人物等諸多榮譽(yù)稱號。同時還擔(dān)任安徽省風(fēng)景園林行業(yè)協(xié)會會長、安徽合肥太湖商會會長、安徽省工商聯(lián)執(zhí)委。

??在沖刺深交所主板IPO前，胡優(yōu)華早在2014年初就推動華藝園林在新三板掛牌。2016年4月，華藝園林向證監(jiān)會報送上市輔導(dǎo)備案申請材料，試圖沖刺A股IPO，但不幸的是這次未能一舉成功。2021年6月末，華藝園林向安徽證監(jiān)局報送了終止上市輔導(dǎo)備案的材料，并結(jié)束了與上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)國元證券長達(dá)5年的合作關(guān)系。

??2023年6月30日，華藝園林向深交所遞交IPO申請并獲得受理，此時保薦機(jī)構(gòu)已更換為浙商證券。如今，時隔9個多月，華藝園林與保薦人浙商證券雙雙撤回了在深交所主板IPO的申請，這意味著胡優(yōu)華長跑8年的“上市夢”最終未圓。

??對于IPO戛然而止，華藝園林也給出了解釋，“基于當(dāng)前資本市場外部環(huán)境，結(jié)合公司自身實際情況、戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃等諸多因素，公司在與相關(guān)各方充分溝通及審慎分析后，擬終止本次首次公開發(fā)行股票并在深圳證券交易所上市申請并撤回相關(guān)申請文件。”

??目前，華藝園林尚未披露2023年度的財務(wù)狀況，原定于2024年2月29日披露的《2023年年度報告》，后因編制工作尚未完成而被延期至2024年4月29日披露。

??最新的盈利情況是，2023年上半年華藝園林實現(xiàn)凈利潤3435萬元。若對比2022年全年，華藝園林要保持凈利潤的連續(xù)增長，意味著其2023年下半年的盈利至少要在4809萬元以上，否則其盈利連續(xù)增長的態(tài)勢將會“終結(jié)”。

??至于華藝園林2023年凈利潤能否再次實現(xiàn)正增長，靜待4月29日答案揭曉。

??“踩雷”華夏幸福

??產(chǎn)生壞賬5765萬元

??客戶方面，華藝園林的客戶主要是地方政府單位、國有企業(yè)以及房地產(chǎn)開發(fā)商。2022年，來自政府單位及國有企業(yè)客戶的收入占比達(dá)95.17%，2023年上半年這一占比進(jìn)一步上升至96.38%。

??截至2023年上半年，華藝園林前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比接近50%，且均為“國資系”企業(yè)。其中，第一大客戶是背靠合肥市國資委的合肥市濱湖新區(qū)建設(shè)投資有限公司（以下簡稱“合肥濱湖建投”），該客戶2022年為其貢獻(xiàn)銷售收入1.2億元，在華藝園林營收中的占比為15.23%，2023年上半年貢獻(xiàn)的銷售收入占比升至22.52%。一家客戶貢獻(xiàn)了超2成的收入。

??深交所此前曾在問詢函中要求華藝園林說明對收入貢獻(xiàn)較大項目的情況，并分析收入是否對個別項目或客戶存在重大依賴。

??華藝園林回復(fù)表示，公司業(yè)務(wù)的主要獲取方式系招投標(biāo)，前五大客戶主要系政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位或國企，且銷售金額占比最高的合肥濱湖建投僅為22.52%，其余主要客戶各年度銷售占比均遠(yuǎn)小于該水平，故不存在對客戶的重大依賴。

??事實上，早在2020年時，華藝園林的第一大客戶并非合肥濱湖建投，而是如今深陷債務(wù)危機(jī)的房企華夏幸福。

??招股書顯示，2020年華夏幸福為華藝園林貢獻(xiàn)銷售收入5910萬元，占比9.41%。截至2023年6月末，華藝園林持有對華夏幸福的應(yīng)收賬款7071.41萬元（含轉(zhuǎn)回的應(yīng)收票據(jù)），占其應(yīng)收賬款總額的8.18%。

??華藝園林表示，近年來，受宏觀調(diào)控及行業(yè)政策的影響，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)周期性變化，部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)因融資受限導(dǎo)致出現(xiàn)暫時性流動性緊張的情形。公司已對華夏幸福的應(yīng)收款項計提大額減值準(zhǔn)備，未來房地產(chǎn)行業(yè)如果持續(xù)受限，公司仍存在對華夏幸福的相關(guān)應(yīng)收款項到期無法全部兌付的風(fēng)險，從而可能影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

??華藝園林對華夏幸福計提的大額減值準(zhǔn)備究竟額度為多少呢？

??答案是——截至2023年6月末，華藝園林對華夏幸福的應(yīng)收款項計提壞賬準(zhǔn)備5764.91萬元。顯然，這一數(shù)字遠(yuǎn)超華藝園林2023年上半年的凈利潤（3435萬元）。

??然而，踩雷華夏幸福對凈利潤造成一定影響之余，華藝園林的毛利率相比同行似乎也不占據(jù)優(yōu)勢。

??2020年至2023年上半年，同行業(yè)可比上市公司的綜合毛利率平均值分別為 31.01%、32.17%、21.51%和 23.27%，華藝園林的綜合毛利率分別為19.84%、22.04%、22.57%和 21.87%。

??可以看到，除了2022年的毛利率略高于同行均值之外，華藝園林其余年份的毛利率均低于同行均值。

??華藝園林對此表示，由于均為非標(biāo)準(zhǔn)化項目，同行業(yè)可比公司亦受其承接業(yè)務(wù)的模式、規(guī)模、施工難度等多種因素影響，各業(yè)務(wù)毛利率也存在一定程度的波動。公司生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)的毛利率略低于同行業(yè)可比公司平均值，變動趨勢與同行業(yè)可比公司平均值保持一致；園林景觀建設(shè)業(yè)務(wù)的毛利率因2021年度承建部分項目導(dǎo)致有所下降，整體毛利率略低于同行業(yè)可比公司平均值。