??中東投資集團(tuán)Multi Gold Group Limited（以下簡稱“中東投資集團(tuán)”）入主中國奧園集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“中國奧園”，03883.HK）已近半年時(shí)間，該公司的經(jīng)營困境仍未出現(xiàn)改善跡象。

??3月11日，中國奧園披露境外債務(wù)重組進(jìn)展，將持有期延長6個(gè)月至9月22日。2024年初，該公司的境外債重組方案獲相關(guān)法院批準(zhǔn)，此前已延期過一次。

??中東投資集團(tuán)在2024年9月收購中國奧園16.48%的股權(quán)，一躍成為該公司的單一最大股東。在當(dāng)時(shí)的公告里，中國奧園表示預(yù)期這家公司會(huì)為其引入潛在投資人。而據(jù)市場(chǎng)消息，這半年來，中東投資集團(tuán)并未介入中國奧園的經(jīng)營管理，也未帶來增量資金。截至今年1月底，中國奧園旗下的奧園集團(tuán)有限公司未能及時(shí)清償?shù)牡狡趥鶆?wù)本金累計(jì)額約為433.75億元。

??3月12日，中國奧園相關(guān)人士對(duì)中國房地產(chǎn)報(bào)記者表示，2025年，中東投資集團(tuán)對(duì)公司發(fā)展事宜暫無新的安排，“今年我司重點(diǎn)工作在于境內(nèi)債務(wù)處理”。

??境外債重組再延期

??根據(jù)中國奧園的境外債務(wù)重組方案，該公司主要采取“債轉(zhuǎn)股”形式進(jìn)行重組，發(fā)行新的融資工具對(duì)原有約61億美元的境外債務(wù)進(jìn)行置換，包括4只共計(jì)23億美元的新債務(wù)工具，以及14億股普通股、1.43億美元無息強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券、16億美元永續(xù)債。

??該公司將重組方案拆分為兩個(gè)小方案，其中，中國奧園方案將發(fā)行5億美元新票據(jù)、1.43億美元強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券、16億美元永續(xù)債以及14億股普通股。Add Hero方案則將發(fā)行18億美元新票據(jù)以及支付290萬美元現(xiàn)金。

??2024年1月，中國奧園的境外債重組方案獲批準(zhǔn)，并于2024年3月20日生效。2024年9月，該公司宣布將重組計(jì)劃持有期延長6個(gè)月至2025年3月20日。距離屆滿日期還有9天的時(shí)候，該公司又一次發(fā)出了延期公告。

??根據(jù)中國奧園方面的解釋，此次公告的核心是關(guān)于境外債務(wù)重組的債券延期，具體是和各股東方的說明。

??按照中國奧園此前披露的信息，重組完成后，其凈資產(chǎn)將整體增厚約313.5億元，重組后8年預(yù)計(jì)將減少境外債務(wù)支付壓力本息49億美元。未來兩三年內(nèi)，該公司在境外公開市場(chǎng)無剛性還債壓力，可以將有限的現(xiàn)金資源聚焦保交付、保兌付、保經(jīng)營的重點(diǎn)工作中。

??境內(nèi)債方面，中國奧園存續(xù)的12只境內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化公開債務(wù)產(chǎn)品已在2023年9月全部順利通過整體展期，期限均為3年。據(jù)了解，今年該公司將聚焦處理剩余的境內(nèi)債務(wù)。

??中東戰(zhàn)投還未出手

??對(duì)于中東投資集團(tuán)的來歷，中國奧園的公告里只有簡單的幾句介紹，稱其實(shí)控人Alobeidli在科技、房地產(chǎn)及戰(zhàn)略咨詢領(lǐng)域有超過20年的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為未來很有可能與其建立重要戰(zhàn)略合作關(guān)系。

??中國奧園還表示，引入中東投資集團(tuán)為新的戰(zhàn)略投資方是債務(wù)重組戰(zhàn)略中又一實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，不僅改善了集團(tuán)管理層工作，確保管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，也為后續(xù)戰(zhàn)略發(fā)展和日常運(yùn)營提供全方位支持。隨著中東投資集團(tuán)的入主，該公司預(yù)期資金壓力將進(jìn)一步緩解，同時(shí)也能在深化重組戰(zhàn)略方面，獲取更多的發(fā)展機(jī)遇。

??愿景是美好的，但截至目前尚未看到中東投資集團(tuán)對(duì)中國奧園有任何的支持行動(dòng)。市場(chǎng)消息顯示，Alobeidli雖代替郭梓文坐上了中國奧園的董事會(huì)主席席位，但他并未參與該公司的管理，主持大局的仍是郭梓文。

??中國奧園的資金壓力也尚未得到緩解。2月17日，中國奧園主要子公司——奧園集團(tuán)有限公司發(fā)布關(guān)于債務(wù)清償及未決訴訟情況的公告，透露截至1月底未能及時(shí)清償?shù)牡狡趥鶆?wù)本金累計(jì)額約433.75億元。2019年公司債券（第一期）（品種二）債券、深圳市前海融通商業(yè)保理有限公司2021年度飛馳-奧園第一期資產(chǎn)支持票據(jù)優(yōu)先級(jí)涉及的未能按時(shí)償付本息金額分別為0.57億、0.13億元。

??同期，奧園集團(tuán)有限公司及子公司涉及多項(xiàng)重大未決訴訟，涉訴金額約616.66億元，其中融資相關(guān)涉訟金額約534.63億元。該公司表示，這些事項(xiàng)使其在一定時(shí)間內(nèi)將面臨支付罰息，銀行賬戶凍結(jié)，資產(chǎn)查封、執(zhí)行拍賣等風(fēng)險(xiǎn)?！澳壳肮菊ν七M(jìn)各類債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解處置工作?！?/p>

??據(jù)了解，2019年公司債券（第一期）（品種二）簡稱“19奧園02”，債券余額約14.2億元，已在2023年9月成功展期3年。目前看來，展期也并非一勞永逸。

??2024年上半年，因完成境外債務(wù)重組錄得重組收益，中國奧園實(shí)現(xiàn)223.12億元的股東應(yīng)占溢利，若排除這筆重組收益，則將錄得45.38億元的虧損。截至2024年6月底，該公司仍處于資不抵債的狀態(tài)，有534億元的有息負(fù)債將于1年內(nèi)到期，而其現(xiàn)金及銀行存款僅約16億元。

??中國奧園此前曾表示，未來將全力整合資源盤活項(xiàng)目建設(shè)銷售，朝著“小而美”“專而精”的發(fā)展定位，加速重回經(jīng)營正軌。規(guī)模收縮是能看到的，今年年初，該公司將華東、廣東、中西部、川渝四個(gè)地區(qū)公司合并為南方、北方兩個(gè)區(qū)域以及成都公司。內(nèi)部員工只知道目前的工作重點(diǎn)是保交付，至于“小而美”“專而精”的戰(zhàn)略怎么落地，該公司目前還沒有清晰的規(guī)劃。