??世茂服務(wù)2024年業(yè)績披露后，資本市場反應(yīng)冷淡。4月2日，公司股價(jià)以0.76元/股低開，總市值縮水至18.93億元，市盈率因持續(xù)虧損失去參考價(jià)值。

??南向資金持續(xù)撤離態(tài)勢明顯：4月1日單日減持1.3萬股，近5個(gè)交易日累計(jì)凈減持60.3萬股，近20個(gè)交易日更累計(jì)凈減持582萬股。目前南向資金持股量降至3.85億股，占流通股比例15.59%，反映投資者信心不足。

??業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，在行業(yè)深度調(diào)整期，世茂服務(wù)2024年?duì)I業(yè)收入78.96億元，同比下滑3.7%；凈利潤4.92億元，同比銳減24%。盡管核心物業(yè)管理業(yè)務(wù)錄得5.1%增長，但社區(qū)增值服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)及城市服務(wù)三大高毛利板塊均出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅，成為拖累整體表現(xiàn)的主因。

??管理層歸因頗具爭議?？偛蒙哿翆⒗麧櫹禄瑲w咎于“處置收購公司的一次性影響、服務(wù)品質(zhì)投入增加及新項(xiàng)目回報(bào)周期滯后”，但業(yè)內(nèi)專家指出，基礎(chǔ)服務(wù)人力成本上升18%、高毛利業(yè)務(wù)收縮35%等結(jié)構(gòu)性問題更為關(guān)鍵。某港股地產(chǎn)分析師直言：“世茂服務(wù)在規(guī)模擴(kuò)張與質(zhì)量管控的平衡上已現(xiàn)裂痕，轉(zhuǎn)型迫在眉睫?！?/p>

??面對困境，公司宣布2025年將實(shí)施“雙輪戰(zhàn)略”：一方面優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，計(jì)劃通過智能化手段降低基礎(chǔ)服務(wù)成本；另一方面押注大健康賽道，擬投入2億元布局社區(qū)康養(yǎng)服務(wù)。邵亮在業(yè)績會(huì)上坦承：“新賽道需要跨越醫(yī)療資源整合、專業(yè)服務(wù)認(rèn)證兩道門檻，預(yù)計(jì)培育期需2-3年?！?/p>

??行業(yè)寒冬中，平衡短期止血與長期布局的難題，正考驗(yàn)著這家物業(yè)龍頭的戰(zhàn)略定力。

??營收78.96億元

??凈利潤同比下降24%

??世茂服務(wù)交出的2024年成績單難言滿意：公司全年實(shí)現(xiàn)收入78.96億元，同比下降3.7%；歸屬母公司凈利潤4.92億元，同比下降24%。

??作為支柱的物業(yè)管理服務(wù)板塊雖實(shí)現(xiàn)5.1%增長，錄得收入55.64億元，但其余三大板塊集體失速：社區(qū)增值服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)和城市服務(wù)三個(gè)板塊的收入均出現(xiàn)兩位數(shù)下降，分別為12.08億元、1.76億元和9.48億元，同比下降11.4%、17.4%和29%。

??“這種結(jié)構(gòu)性失衡在上市物企中頗具代表性。”某港股地產(chǎn)分析師指出，“世茂服務(wù)非業(yè)主增值服務(wù)占比不足3%，但毛利率高達(dá)45%，該板塊萎縮直接拉低整體盈利水平?！?/p>

??對于業(yè)績承壓，世茂服務(wù)解釋稱，這些板塊收入下降主要受房地產(chǎn)行業(yè)整體下行影響，部分與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高的業(yè)務(wù)規(guī)模收縮明顯，同時(shí)市場消費(fèi)意愿趨于謹(jǐn)慎，客戶需求減弱。

??邵亮進(jìn)一步解釋，“一是處置了3家收購公司，對于損益表產(chǎn)生了將近6億的非現(xiàn)金影響，導(dǎo)致收入下降以及凈利潤下降。二是針對部分服務(wù)項(xiàng)目做了大量品質(zhì)提升。三是去年新拓項(xiàng)目和新增業(yè)務(wù)占比提升比較快，尤其下半年入駐項(xiàng)目更多，對于前期的現(xiàn)金流或利潤貢獻(xiàn)都會(huì)有一些滯后性?！?/p>

??2024年，世茂服務(wù)主要關(guān)停和暫緩了一批經(jīng)營表現(xiàn)相對不佳，經(jīng)營利潤負(fù)貢獻(xiàn)的，以及經(jīng)營現(xiàn)金流虧損的業(yè)務(wù)，例如處置了經(jīng)營墊資較大的環(huán)衛(wèi)金沙田一系列子公司。另外，世茂服務(wù)還主動(dòng)撤出了一些經(jīng)營底子比較薄，經(jīng)營現(xiàn)金流遇到虧損的項(xiàng)目。

??“世茂服務(wù)利潤下行主要受三個(gè)因素影響。一是世茂服務(wù)主要關(guān)停和暫緩了一批經(jīng)營表現(xiàn)相對不佳，經(jīng)營利潤負(fù)貢獻(xiàn)的項(xiàng)目，規(guī)模收縮帶來利潤下滑。二是世茂基礎(chǔ)服務(wù)占比上升到七成，但這部分提價(jià)較難，但管理成本在上升。三是社區(qū)增值服務(wù)占比下降，高盈利服務(wù)發(fā)展空間收縮?！蓖哐芯吭郝?lián)席院長宋紅衛(wèi)認(rèn)為。

??經(jīng)營結(jié)構(gòu)失衡

??押寶健康賽道

??房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓，其關(guān)聯(lián)服務(wù)領(lǐng)域亦難獨(dú)善其身。世茂服務(wù)2024年財(cái)報(bào)揭示的經(jīng)營結(jié)構(gòu)失衡問題，正是行業(yè)困境的微觀縮影：核心業(yè)務(wù)物業(yè)管理雖實(shí)現(xiàn)5.1%微增，但社區(qū)增值、非業(yè)主增值及城市服務(wù)三大板塊收入分別下降11.4%、17.4%和29%，拖累整體營收同比下降3.7%。這種“一業(yè)獨(dú)大、多業(yè)承壓”的結(jié)構(gòu)性矛盾，倒逼企業(yè)加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

??在2025年規(guī)劃中，世茂服務(wù)明確提出將健康賽道作為突圍方向?！拔覀儗⑼ㄟ^'業(yè)務(wù)+管理'雙輪驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建'物業(yè)+健康'生態(tài)圈?！鄙哿帘硎尽＿@一戰(zhàn)略選擇契合行業(yè)趨勢，據(jù)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告顯示，2024年TOP30物企中逾60%已布局社區(qū)健康服務(wù)，試圖打通“最后一公里”健康管理閉環(huán)。

??然而，健康賽道的想象空間絕非坦途。行業(yè)分析師指出：“醫(yī)療資質(zhì)獲取、專業(yè)團(tuán)隊(duì)搭建、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)建立三道門檻，足以篩掉多數(shù)跟風(fēng)者?！币允烂?wù)計(jì)劃投入的社區(qū)康養(yǎng)服務(wù)為例，需同時(shí)滿足衛(wèi)健委的醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)與住建部的適老化改造規(guī)范，僅設(shè)備投入就需每萬戶配置至少2名全科醫(yī)生及5名健康管理師。

??某健康管理專家坦言：“物業(yè)公司擅長空間運(yùn)營，但醫(yī)療服務(wù)的核心在于專業(yè)性和持續(xù)性。世茂服務(wù)需要構(gòu)建'輕資產(chǎn)+強(qiáng)運(yùn)營'模式，比如與三甲醫(yī)院共建家庭醫(yī)生工作室，或引入智能穿戴設(shè)備實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程監(jiān)測?！?/p>

??值得關(guān)注的是，世茂服務(wù)已啟動(dòng)“健康服務(wù)合伙人”計(jì)劃，擬引入專業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)共建服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。這種開放姿態(tài)雖能降低前期投入，但長期可能稀釋品牌溢價(jià)。如何在專業(yè)性與可控性之間找到平衡，成為轉(zhuǎn)型關(guān)鍵。

??“押注健康賽道是正確方向，但執(zhí)行層面需避免'物業(yè)+X'的簡單疊加?！鄙哿撂寡?，“我們正在研究國際健康管家模式，計(jì)劃用3年時(shí)間培育出可復(fù)制的服務(wù)模塊?！痹谶@場與時(shí)間賽跑的轉(zhuǎn)型中，世茂服務(wù)既要保持戰(zhàn)略定力，更需構(gòu)建差異化競爭力，方能在紅海市場中開辟新藍(lán)海。